Circle, halka açık bir şirket olarak açıkladığı ilk çeyrek kazanç raporunda, patlayıcı USDC stablecoin benimsenmesinin etkisiyle güçlü bir gelir artışı kaydetti, ancak devasa IPO kaynaklı giderler temel kârlılığı gölgeledi. Bu Piyasa İçgörüleri analizi, stablecoin ihraççısının nasıl %53’lük gelir artışıyla 658 milyon dolara ulaştığını ve iddialı Arc blockchain stratejisini açıkladığını inceliyor. Circle hisseleri, halka açık şirket olarak ilk çeyrek kazançlarını açıkladıktan sonra yükselişe geçti; USDC dolaşımı geçen yıla göre %90 artarak 61,3 milyar dolara ulaştı.
Özet: Circle, Q2’de gelirlerini %53 artırarak 658 milyon dolara çıkardı; bu büyüme, USDC dolaşımının %90 artarak 65,2 milyar dolara ulaşmasından kaynaklandı. IPO masraflarından dolayı 482 milyon dolar net zarar yazmasına rağmen, düzeltilmiş FAVÖK %52 artışla 126 milyon dolara çıktı ve güçlü operasyonel performansı gösterdi.
Circle’ın Finansal Performansının Analizi
USDC Büyümesiyle Gelir Artışı
Circle, Q2’de hisse başına 4,48 dolar zarar ve 658 milyon dolar gelir açıkladı; bu rakam yıllık bazda %53 artış anlamına geliyor. Şirketin gelir yapısı, toplam gelirin büyük kısmını oluşturan USDC rezervlerinden elde edilen faiz gelirine ciddi derecede bağımlı olduğunu gösteriyor. CoinDesk analizine göre bu gelir modeli hem Circle’ın iş modelinin gücünü hem de kırılganlığını ortaya koyuyor.
Temel Finansal Göstergeler:
- Toplam Gelir: 658 milyon dolar (%53 yıllık büyüme)
- Net Zarar: 482 milyon dolar (591 milyon dolar IPO kaynaklı giderler dahil)
- Düzeltilmiş FAVÖK: 126 milyon dolar (%52 yıllık büyüme)
- Dağıtım Maliyeti Düşülmüş Gelir (RLDC): 251 milyon dolar, %38 marj
Devasa net zarar esas olarak nakit olmayan IPO kaynaklı masraflardan (operasyonel zorluklardan değil) kaynaklandı. Net zarar, 424 milyon dolarlık hisse bazlı ödemeler ve 167 milyon dolarlık dönüştürülebilir borç değerleme düzeltmelerini içeriyordu.
USDC Pazar Hakimiyeti Devam Ediyor
Circle’ın USDC stablecoin’i, küresel olarak yaklaşık %26 pazar payı ile ikinci en büyük stablecoin olmayı sürdürdü. USDC, şirketin stablecoin ağının çekirdeği olarak 30 Haziran itibarıyla 61,3 milyar dolara ulaştı ve bu büyüme Q3’te de ivme kazandı; 10 Ağustos itibarıyla dolaşımdaki miktar 65,2 milyar dolara yükseldi.
Stablecoin’in işlem hacmi patlayıcı bir büyüme gösterdi; Q2’de neredeyse 6 trilyon dolara ulaşarak yıllık %540 artış kaydetti. Bu artış, USDC’nin sadece değer saklama işlevini aşarak ödeme ve işlem uygulamalarında aktif olarak kullanılmaya başlandığını gösteriyor. DeFiLlama verileri de bu eğilimi doğruluyor ve USDC’nin DeFi protokollerinde ve zincirler arası uygulamalarda artan hakimiyetini gösteriyor.
Stratejik Arc Blockchain Lansmanı
Devrimsel USDC-Native Altyapı
Circle, stablecoin finansmanı için özel olarak geliştirilen, iddialı yeni ürünü Arc’ı duyurdu. Arc, Ethereum Sanal Makinesi (EVM) ile uyumlu olup geliştiricilerin mevcut araçlarıyla uygulama inşa ve dağıtımına olanak tanıyor. Blockchain’de kullanıcılar işlem ücretlerini USDC ile ödeyebiliyor; USDC native gas token olarak kullanılıyor.
Arc Teknik Özellikleri:
- İşlem Hızı: Doğrulayıcı yapılandırmasına bağlı olarak 3.000-10.000 TPS
- Mutabakat: Saniyenin altında finalite
- Gizlilik: Kurumsal kullanıcılar için isteğe bağlı gizlilik kontrolleri
- Konsensüs: Informal Systems tarafından geliştirilen Malachite mekanizması
Bu blockchain, Circle’ın yalnızca stablecoin ihraççısından kapsamlı bir finansal altyapı sağlayıcısına stratejik dönüşümünü temsil ediyor ve Ethereum ile Solana’ya stablecoin odaklı uygulamalar için doğrudan rakip oluyor.
Kurumsal Sorunların Çözümü
Arc, maliyet öngörülebilirliği ve düzenleyici uyum gibi kurumsal endişeleri ele almayı hedefliyor. Geleneksel blockchain’ler öngörülemez gas ücretleri ve düzenleyici belirsizliklerle mücadele ediyor; bu da kurumsal benimsemede engel teşkil ediyor. Arc’ın USDC bazlı ücretleri maliyet şeffaflığı sağlarken, Circle’ın uyum geçmişi de kurumsal güven sağlıyor.
Yayın zamanı da regülasyonlar açısından olumlu bir döneme denk geliyor; özellikle 2025 GENIUS Yasası, stablecoin’ler için daha net bir yasal çerçeve getirdi ve bu, Circle’ın altyapısının kurumsal benimsenmesini hızlandırabilir. Cointelegraph’ın bildirdiği gibi bu regülasyon avantajı, Circle’ı uyumluluk açısından daha zayıf alternatiflere karşı öne çıkarıyor.
Hisse Performansı ve Piyasa Tepkisi
Halka Arz Sonrası Dalgalanma Devam Ediyor
Circle hisseleri, kazanç raporundan sonra halka arz sonrası tipik oynaklığı sergiledi. Circle Internet Group Inc (NYSE:CRCL), Q2 sonuçlarını açıkladıktan sonra salı sabahı erken işlemlerde hisseleri %7 arttı. Olumlu piyasa tepkisi, başlık düzeyinde zararlara rağmen işin temelinde yatırımcı güvenini gösterdi.
Şirketin Haziran 2025’te hisse başı 31 dolar fiyatla yaptığı halka arzda 1,2 milyar dolar toplandı; hisseler ilk işlem günlerinde aşırı dalgalanma yaşadı. Bu kazanç raporu, Circle’ın halka açık şirket olarak finansal yapısına ve büyüme gidişatına dair ilk kapsamlı görünümü sağladı.
İçeriden Satışlar ve İkincil Arzlar
Hisse performansının ardından Circle, erken yatırımcılar ve içeridekilerin pozisyonlarını nakde çevirmesine imkan tanımak için 10 milyon hisseyi kapsayan ikincil arz planını açıkladı. Bu gelişme, hızlı büyüyen teknoloji şirketlerinde halka arz sonrası ilk yatırımcıların likidite arayışına benzer bir tablo çiziyor.
Rekabet Ortamı ve Zorluklar
Tether’ın Egemenliği Devam Ediyor
Circle büyüse de, rakibi Tether %67’lik stablecoin pazar payı ile baskın liderliğini sürdürüyor; Circle’ın payı %26. Tether halka açık bir şirket olmasa da, çeyreklik raporunda Q2’de 4,9 milyar dolar kâr açıkladı ve dolaşımdaki USDT miktarı 157 milyar dolar; Circle’ın arayı kapatması için daha uzun bir yol var.
Bu kâr farkı, Tether’ın ölçek avantajını vurguluyor, ancak Circle’ın regülasyonlara uyumlu konumu, kurumsal benimsemenin hızlanmasıyla avantaj yaratabilir.
Dağıtım Maliyeti Baskısı
Circle’ın en büyük dağıtım maliyeti Coinbase’den geliyor; burada, stablecoin rezervlerinden elde edilen gelirin bir kısmını borsa ile paylaşmak zorunda. Coinbase’de tutulan USDC miktarı arttıkça, Circle’ın kazancı azalıyor. Ortak platformlarda USDC benimsenmesi arttıkça, bu gelir paylaşımı modeli kâr marjı üzerinde baskı oluşturuyor.
%38 RLDC marjı, dağıtım maliyetlerinden sonra sağlıklı kârlılığı gösteriyor, fakat rekabet baskısı arttıkça bu göstergeyi izlemek gerekecek.
Risk Faktörleri ve Gelecek Görünümü
Faiz Oranı Hassasiyeti
Circle’ın iş modeli, ağırlıklı olarak USDC rezerv varlıklarından elde edilen getirilerden oluştuğundan, faiz oranı riskine oldukça açık. Yükselen faizler son dönemde performansı artırdı, ancak ABD Merkez Bankası’nın potansiyel faiz indirimleri gelecekteki geliri önemli ölçüde etkileyebilir.
Başlıca Riskler:
- Hazine bonosu faiz gelirine yüksek bağımlılık
- Stablecoin operasyonlarını etkileyebilecek regülasyon değişiklikleri
- Stablecoin pazarına giren geleneksel finans kurumlarının baskısı
- Arc blockchain geliştirme süreçlerinde teknik riskler
Büyüme Beklentileri ve Yol Haritası
Circle, 2025 yılı için diğer gelirlerin 75-85 milyon dolar olacağını öngörürken, USDC dolaşımında %40 bileşik yıllık büyüme hedefi koydu. Bu tahminler, makroekonomik belirsizliklere rağmen stablecoin benimsemesinin süreceğine dair yönetim güvenini yansıtıyor.
Arc blockchain’in kamu testnet’i 2025 sonbaharında, ana ağ lansmanı ise 2026’da bekleniyor; bu da geleneksel faiz gelirinin ötesinde yeni gelir akışları sunabilir.
SSS: Circle Q2 2025 Kazanç Analizi
Circle’ın 2025 2. Çeyrek’teki %53 gelir artışını ne tetikledi? Gelir büyümesi, öncelikle USDC dolaşımının yıllık %90 artarak 61,3 milyar dolara ulaşmasından kaynaklanırken, varlık rezervlerinden daha yüksek faiz gelirleri ve artan abonelik/servis gelirleri de etkili oldu.
Circle, gelir büyümesine rağmen neden 482 milyon dolar net zarar açıkladı? Net zarar, 591 milyon dolarlık nakit dışı IPO kaynaklı masraflardan (hisse bazlı ödemeler ve dönüştürülebilir borç ayarlamaları) kaynaklandı ve temel operasyonel kârlılığı gölgeledi.
Circle’ın Arc blockchain’i nedir ve neden önemlidir? Arc, stablecoin finansı için tasarlanmış, USDC-native bir blockchain’dir; saniyenin altında mutabakat, öngörülebilir USDC bazlı işlem ücretleri sunar ve Circle’ı bir altyapı sağlayıcısına dönüştürür.
Circle’ın performansı rakibi Tether ile karşılaştırıldığında nasıldır? Circle güçlü bir büyüme gösterse de, Tether %67 pazar payı ve 2. Çeyrek’te 4,9 milyar dolar kâr ile liderliğini sürdürüyor; Circle’ın düzeltilmiş FAVÖK’ü ise 126 milyon dolar seviyesinde.
Circle’ın iş modelinin başlıca riskleri neler? Temel riskler arasında faiz getirisine aşırı bağımlılık, stablecoin faaliyetlerini etkileyebilecek regülasyon değişiklikleri ve geleneksel finans kurumlarının rekabeti yer alıyor.
Q2 kazançlarından sonra Circle hissesi alınır mı? Circle, %52 düzeltilmiş FAVÖK büyümesiyle güçlü operasyonel temel gösterse de, halka arz sonrası dalgalanma, faiz riski ve Arc blockchain lansmanı gibi unsurlar dikkate alınmalı.
Circle’ın Arc blockchain’i ne zaman çıkacak? Arc’ın kamu testnet’i 2025 sonbaharında, tam ana ağı ise 2026’da başlatılması planlanıyor; bu, geliştirme başarısı ve regülasyon onaylarına bağlı.
USDC’nin %90 dolaşım büyümesi ne kadar önemli? Bu büyüme oranı sektör ortalamasının çok üstünde olup, USDC’nin Tether’a meydan okuma ve stablecoin’lerin geleneksel finans uygulamalarına yayılma potansiyelini artırıyor.
Temel Çıkarımlar
- Güçlü Operasyonel Performans: Circle’ın %53 gelir ve %52 düzeltilmiş FAVÖK büyümesi, başlık düzeyinde IPO kaynaklı zararlara rağmen sağlam temel gösteriyor
- USDC Pazar Liderliği: %90’lık dolaşım büyümesi ile USDC, büyük kurumsal kabul potansiyeline sahip en uyumlu stablecoin konumunu güçlendirdi
- Stratejik Altyapı Hamlesi: Arc blockchain lansmanı, stablecoin ihraççılığının ötesine geçerek yeni gelir akışları yaratabilecek iddialı bir finansal altyapı vizyonu ortaya koyuyor
- Regülasyon Avantajı: Circle’ın uyum öncelikli yaklaşımı, 2025’teki destekleyici mevzuat ile rekabette avantaj sağlıyor
- Yürütme Riski: Başarı, Arc blockchain geliştirme, USDC büyüme ivmesini sürdürme ve faiz riskleriyle başa çıkma becerisine bağlı
Circle’ın 2025 ikinci çeyrek raporu, şirketin salt stablecoin ihraççılığından çok yönlü finansal altyapı sağlayıcılığına geçişini gösteriyor. USDC büyümesi, şirketin iddialı blockchain geliştirme planlarının temelini oluşturuyor ve stablecoin finans dünyasını yeniden şekillendirme potansiyeli taşıyor.
Owen
