Việc các công ty crypto chuyển sang niêm yết công khai đã trở thành một xu hướng lớn, tạo cầu nối giữa thế giới tài sản kỹ thuật số đầy biến động và môi trường được quản lý của thị trường chứng khoán truyền thống. Các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), niêm yết trực tiếp và sáp nhập SPAC đã cung cấp một con đường mới cho các nhà đầu tư để tiếp xúc với không gian crypto mà không cần trực tiếp nắm giữ tiền điện tử. Những lần ra mắt công chúng này, thường được dự đoán cao và được xem xét kỹ lưỡng, đã phản ánh tâm lý thị trường rộng lớn hơn và sự chấp nhận ngày càng tăng của các tổ chức đối với công nghệ blockchain. Phân tích các đợt IPO này cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị về sự trưởng thành của ngành, các loại mô hình kinh doanh thu hút vốn công cộng và sự biến động hiệu suất sau đó. Bài viết dưới đây trình bày chi tiết các đợt IPO crypto và blockchain chính cho đến nay và những gì chúng dạy chúng ta về thị trường.
Đâu là những đợt IPO Crypto quan trọng nhất?
Đợt ra mắt công chúng đáng chú ý nhất trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn là việc Coinbase Global (COIN) niêm yết trực tiếp trên Nasdaq vào tháng 4 năm 2021. Sự kiện này là một khoảnh khắc mang tính bước ngoặt, khi một trong những sàn giao dịch crypto hàng đầu thế giới đã chọn niêm yết trực tiếp thay vì một đợt IPO truyền thống. Khác với một đợt IPO truyền thống, nơi các cổ phiếu mới được tạo ra và được bảo lãnh bởi các ngân hàng đầu tư, niêm yết trực tiếp cho phép các cổ đông hiện tại—như nhân viên và các nhà đầu tư ban đầu—bán cổ phiếu của họ trực tiếp trên thị trường mở. Phương pháp này bỏ qua quy trình bảo lãnh tốn kém và loại bỏ thời gian khóa cổ phiếu điển hình.
Việc niêm yết của Coinbase là một sự xác nhận lớn cho toàn bộ ngành crypto, với giá tham chiếu ban đầu là 250 đô la mỗi cổ phiếu, định giá công ty ở mức hơn 65 tỷ đô la. Nó mở cửa giao dịch ở mức 381 đô la và có thời điểm, vốn hóa thị trường của nó đã vượt qua các công ty tài chính lớn. Hồ sơ S-1 của công ty đã cung cấp sự minh bạch tài chính chưa từng có về hoạt động của một sàn giao dịch crypto hàng đầu, tiết lộ cách phí giao dịch tạo nên một phần đáng kể doanh thu của nó. Hiệu suất của nó kể từ khi niêm yết đã gắn chặt với biến động giá đầy biến động của Bitcoin và Ethereum, làm nổi bật mối quan hệ cộng sinh giữa định giá của một công ty crypto và chu kỳ thị trường của các tài sản mà nó hỗ trợ. Việc niêm yết trực tiếp của Coinbase đã chứng minh một con đường mới, hiệu quả đến các thị trường công cộng, và hiệu suất sau niêm yết của nó đã trở thành một chỉ số cho toàn bộ nền kinh tế crypto.
Tại sao lại niêm yết trực tiếp? Niêm yết trực tiếp là một phương pháp niêm yết công khai cho phép một công ty bán các cổ phiếu hiện có mà không phát hành cổ phiếu mới. Quy trình này, mà Coinbase đã sử dụng, khác với một đợt IPO truyền thống ở chỗ không có bên bảo lãnh, loại bỏ “roadshow” cho các nhà đầu tư và bỏ qua thời gian khóa, cung cấp thanh khoản ngay lập tức cho những người nội bộ.
Các công ty khai thác Blockchain đã niêm yết công khai như thế nào?
Trong khi các sàn giao dịch như Coinbase chiếm các tiêu đề với các phương pháp mới của họ, nhiều công ty crypto và blockchain được giao dịch công khai sớm nhất trên thực tế là các công ty khai thác. Các công ty như Riot Platforms (RIOT) và Marathon Digital Holdings (MARA) đã niêm yết công khai trong nhiều năm, nhưng giá cổ phiếu và chiến lược công ty của họ đã gắn bó sâu sắc với các đợt tăng giá crypto. Những công ty này đã chuyển đổi mô hình kinh doanh của họ, chuyển từ các ngành khác để chỉ tập trung vào việc khai thác Bitcoin.
Tình trạng công khai của họ mang đến cho các nhà đầu tư một cách để tiếp xúc với biến động giá của Bitcoin với một lớp cấu trúc công ty truyền thống được thêm vào. Giá trị của họ được gắn trực tiếp với lợi nhuận của việc khai thác, mà dao động dựa trên giá của Bitcoin và độ khó của mạng. Họ thường tận dụng tình trạng công khai của mình để huy động vốn thông qua việc bán cổ phiếu nhằm tài trợ cho việc mua các giàn khai thác mới và mở rộng hoạt động của họ. Các đợt IPO của những công ty này không nhất thiết là một sự kiện diễn ra một lần như việc niêm yết của Coinbase mà là một phần của sự phát triển lâu dài đã khiến họ trở thành những khoản đầu tư crypto thuần túy.
Bảng trên làm nổi bật các con đường khác nhau đến với thị trường công khai cho các gã khổng lồ khai thác này, từ việc mua lại các công ty vỏ bọc hiện có đến xu hướng sáp nhập SPAC gần đây hơn. Điều này cho thấy rằng hành trình để trở thành một công ty crypto được giao dịch công khai không phải lúc nào cũng là một quá trình đơn giản hoặc trực tiếp, mà có thể tận dụng các cơ chế tài chính khác nhau để đạt được một danh sách công khai.
Còn các đợt IPO Dịch vụ tài chính & Cơ sở hạ tầng thì sao?
Ngoài các sàn giao dịch và khai thác, các công ty crypto khác đã niêm yết công khai thông qua các con đường khác nhau, và đôi khi phức tạp hơn. Bakkt (BKKT), một nền tảng tài sản kỹ thuật số, đã chọn niêm yết công khai thông qua một vụ sáp nhập SPAC vào tháng 10 năm 2021. Một Công ty mua lại với mục đích đặc biệt (SPAC) là một công ty vỏ bọc được tạo ra đặc biệt để huy động vốn thông qua một đợt IPO với mục đích duy nhất là mua lại một công ty tư nhân và đưa nó ra công chúng. Điều này thường được xem là một sự thay thế nhanh hơn và ít tốn kém hơn so với một đợt IPO truyền thống.
Vụ sáp nhập Bakkt SPAC đã được công bố với mức định giá ban đầu là khoảng 2.1 tỷ đô la. Mặc dù nó đã thu hút sự chú ý đáng kể do được một nhà điều hành sàn giao dịch tài chính lớn hậu thuẫn, nhưng hiệu suất của nó sau khi ra mắt công chúng đã phản ánh các điều kiện thị trường đầy thách thức theo sau đợt tăng giá crypto năm 2021. Đợt IPO của Bakkt, và các vụ sáp nhập SPAC tương tự khác, đã làm nổi bật một mô hình khác cho các công ty tìm kiếm một danh sách công khai. Nó cho phép các công ty tư nhân trở thành công ty đại chúng mà không cần quy trình dài dòng của một đợt IPO truyền thống, nhưng nó cũng đi kèm với một loạt rủi ro và sự giám sát của thị trường riêng. Thành công của một vụ sáp nhập SPAC phụ thuộc rất nhiều vào đối tác được chọn và môi trường thị trường tại thời điểm sáp nhập.
- SPAC là một công ty “tấm séc trắng” huy động vốn từ các nhà đầu tư công chúng.
- Sau đó, SPAC tìm cách mua lại một công ty tư nhân, thường trong một ngành cụ thể.
- Một khi mục tiêu được xác định và thỏa thuận được chấp thuận, công ty tư nhân sẽ trở thành một thực thể công khai, sáp nhập với SPAC.
- Quá trình này có thể nhanh hơn một đợt IPO truyền thống, nhưng nó đã phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng của các cơ quan quản lý và nhà đầu tư.
Những đợt niêm yết công khai này cho thấy thế giới tài chính truyền thống đang ngày càng tìm cách tham gia vào không gian crypto, không chỉ thông qua đầu tư tài sản trực tiếp, mà còn bằng cách đưa các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng ra thị trường công. Các đợt IPO của những công ty này tượng trưng cho một sự tích hợp quan trọng, mặc dù vẫn đang phát triển, của hai thế giới tài chính trước đây đã tách biệt.
Những điểm chính cần rút ra
- Thời điểm thị trường là rất quan trọng: Các đợt IPO và niêm yết thành công nhất có liên quan chặt chẽ đến các chu kỳ tăng giá crypto rộng hơn, với mức định giá thường phản ánh tâm lý thị trường đỉnh cao.
- Phương pháp rất quan trọng: Các công ty đã sử dụng các phương pháp khác nhau để niêm yết công khai, bao gồm niêm yết trực tiếp (Coinbase), IPO truyền thống (eToro) và sáp nhập SPAC (Bakkt), mỗi phương pháp đều có những lợi ích và rủi ro khác nhau.
- Biến động là không thể tránh khỏi: Hiệu suất cổ phiếu của các công ty crypto được giao dịch công khai có mối tương quan cao với chính thị trường crypto, dẫn đến biến động giá đáng kể.
- Một cầu nối đến tài chính truyền thống: Những đợt niêm yết công khai này đã cung cấp một cầu nối mới và quan trọng giữa ngành crypto và các thị trường vốn truyền thống, mang lại một con đường được quản lý cho đầu tư tổ chức.
Các câu hỏi thường gặp
Hỏi: Niêm yết trực tiếp là gì và tại sao Coinbase lại chọn nó? Đáp: Niêm yết trực tiếp là một cách để một công ty niêm yết công khai bằng cách niêm yết các cổ phiếu hiện có trên một sàn giao dịch mà không cần sự giúp đỡ của các bên bảo lãnh. Coinbase đã chọn phương pháp này để tiết kiệm phí bảo lãnh, tránh thời gian khóa điển hình cho các nhà đầu tư ban đầu và nhân viên, và cho phép thị trường công khai xác định giá cổ phiếu ban đầu của nó dựa trên cung và cầu.
Hỏi: Cổ phiếu của một công ty khai thác crypto khác gì so với việc nắm giữ Bitcoin? Đáp: Cổ phiếu của một công ty khai thác, như Riot Platforms hoặc Marathon Digital, không giống như việc nắm giữ Bitcoin. Mặc dù giá trị của cổ phiếu có mối tương quan cao với giá của Bitcoin, nó cũng phụ thuộc vào các yếu tố khác như hiệu quả hoạt động của công ty, chi phí điện, nợ và các quyết định quản lý.
Hỏi: Sáp nhập SPAC là gì và tại sao nó được sử dụng cho một đợt IPO crypto? Đáp: SPAC, hay Công ty mua lại với mục đích đặc biệt, là một công ty được thành lập để huy động vốn và sau đó sáp nhập với một công ty tư nhân để đưa nó ra công chúng. Phương pháp này được sử dụng vì nó có thể là một con đường nhanh hơn và đôi khi ít tốn kém hơn để niêm yết công khai so với một đợt IPO truyền thống, vốn có thể là một quá trình dài và nghiêm ngặt.
Hỏi: Rủi ro của việc đầu tư vào các công ty crypto được giao dịch công khai là gì? Đáp: Rủi ro chính bao gồm sự biến động cao, vì giá cổ phiếu của công ty có liên quan chặt chẽ với thị trường crypto không thể đoán trước. Các rủi ro khác bao gồm sự không chắc chắn về quy định, sự cạnh tranh từ các công ty crypto khác và các rủi ro hoạt động cụ thể của mô hình kinh doanh của họ, chẳng hạn như chi phí phần cứng cho các thợ đào hoặc biến động khối lượng giao dịch cho các sàn giao dịch.
Hỏi: Có bất kỳ công ty crypto lớn nào đã công bố kế hoạch cho các đợt IPO trong tương lai chưa? Đáp: Mặc dù một số công ty tư nhân lớn trong không gian crypto đã nộp hồ sơ bảo mật hoặc bày tỏ sự quan tâm đến việc niêm yết công khai, nhưng lịch trình và phương pháp cụ thể hiếm khi được công bố trước do các yêu cầu quy định và điều kiện thị trường. Xu hướng niêm yết công khai dự kiến sẽ tiếp tục khi ngành này trưởng thành.
Shogun Lin
