现实资产代币化（Real-World Asset Tokenization，简称 RWA）正在重新定义我们对价值的认知方式。通过将房地产、美国国债、大宗商品、知识产权等有形或无形资产的所有权转化为区块链上的数字代币，RWA 实现了资产的碎片化持有、全天候流动性和可编程合规性。根据波士顿咨询公司（BCG）的预测，到 2030 年，RWA 市场规模可能达到 16 万亿美元，而世界经济论坛则预计到 2027 年，全球 GDP 的 10% 将以区块链形式存在。
RWA 的代币化过程包括资产映射、代币发行、数据集成、合规性设计、可交易性和托管六个步骤。这一过程不仅让高价值资产变得触手可及，还提升了资产管理的透明度和效率。从碳信用到奢侈地产，RWA 的应用场景正迅速扩展。
机构先锋：贝莱德与富兰克林邓普顿
在这一领域中，贝莱德（BlackRock） 和 富兰克林邓普顿（Franklin Templeton） 是两家最具代表性的机构，它们分别推出了将传统金融工具上链的代币化基金。
2024 年 3 月，贝莱德与 Securitize 合作，在以太坊上推出了 BUIDL 基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）。该基金将美国国债和回购协议代币化，收益每日直接发放至投资者钱包。BUIDL 支持以太坊、Solana 等多个链，并仅对合格投资者开放，代币可在预审投资者之间 24/7 转让，且 1:1 由真实资产支持。
与此同时，富兰克林邓普顿 推出了 FOBXX（Franklin OnChain U.S. Government Money Fund），这是美国首个在公链（如 Stellar、Polygon 和 Arbitrum）上记录所有权的注册共同基金。该基金发行的 BENJI 代币 可用于点对点转账并集成至数字钱包。截至 2025 年中，该基金管理资产超过 7.6 亿美元，7 日有效收益率达 4.13%。
法规碎片化：全球监管拼图
尽管发展迅猛，RWA 仍面临监管碎片化的挑战。在 美国，证券交易委员会（SEC）依据 Howey 测试将代币归类为证券、商品或财产，导致市场存在不确定性。
相比之下，欧盟的 MiCA 法规 提供了更清晰的框架，尤其在稳定币和证券代币方面。新加坡 和 瑞士 则因监管透明度而脱颖而出。新加坡金融管理局（MAS）采用“同类活动、同类风险、同类监管”的原则，而瑞士金融市场监管局（FINMA）则根据资产类型制定监管标准。然而，跨境发行与交易 仍面临重大法律障碍。
技术基础设施：智能合约与跨链互通
RWA 的成功依赖于强大的技术基础设施。智能合约 可自动执行合规、收益分配和资产转移，减少中介依赖，但必须经过严格审计以防漏洞。跨链互操作性 也至关重要——Chainlink 的 CCIP 和 LayerZero 等协议正致力于实现链间资产无缝流通。
托管服务同样关键。纽约梅隆银行（BNY Mellon） 和 Anchorage Digital 等机构已提供合规的数字资产托管服务，为传统金融与区块链之间架起桥梁。
超越债券：房地产与 ESG 的新场景
尽管国债代币化是当前主流，但 RWA 正扩展至 房地产、碳信用、奢侈品 和 艺术品 等领域。平台如 RealT 允许用户持有租赁房产的碎片化权益，而 Toucan Protocol 和 Flowcarbon 正推动碳信用代币化，助力 ESG 投资。
例如，普通投资者如今可持有一套曼哈顿公寓或一幅毕加索画作的一部分——无需数百万资金或复杂法律程序。这不仅是金融变革，更是文化认知的转变。
从试点到基础设施：机构的战略转向
RWA 的叙事正从炒作走向基础设施建设。机构不再问“是否要代币化”，而是“如何代币化”。贝莱德提出的 10 万亿美元代币化愿景 和富兰克林的多链策略，表明他们对区块链金融的长期承诺。
随着监管清晰度提升和跨链技术成熟，RWA 代币化将成为全球金融的新基础层。数万亿美元的资产正等待被解锁，这不仅是趋势，更是结构性转型。
Shogun Lin
