Euler Finance 是基于以太坊的无许可借贷与风险管理协议，面向“长尾资产+机构级风控”。该协议以模块化设计与可审计治理为特点，支持自定义市场与多网络扩展。本篇Token Insights文章梳理其技术架构（EVK/EVC）、EUL 分配与用途、治理与路线图及风险要点。
摘要：以 EVK/EVC 实现可组合抵押，以 Oracle 评级与治理工具控制风险，形成可持续的无许可借贷生态。
项目概览
Euler Finance 致力于让更多资产在安全边界内实现可借可贷，提供面向开发者的组件化工具与面向用户的透明治理。相较传统借贷产品，该协议将“市场创建—定价—清算—治理”拆解成可插拔模块，既有更细粒度的风险参数，也便于新资产快速上线。
核心设计是什么？
Euler Finance 通过“无许可市场创建 + 风险分层参数 + 可升级治理”实现扩展性。协议将每个市场的利率曲线、抵押系数、清算折价等参数独立配置，并用链上治理持续调优。
与传统借贷的差异？
Euler Finance 用 Uniswap v3 的 TWAP 作为主要定价来源，并引入“Oracle 风险评级”工具，帮助用户评估价格被操纵的成本；同时采用更温和的清算与折价曲线，降低极端波动中的连锁冲击。
技术架构
在 V2 中，该协议以“Euler Vault Kit（EVK）+ Ethereum Vault Connector（EVC）”作为核心。EVK 允许创建定制 Vault，EVC 让 Vault 之间互通并可作为抵押被复用，从而在不同策略之间构建“组合抵押”的资金效率。
Oracle 与定价
Euler Finance 默认采用 30 分钟 Uniswap v3 TWAP，辅以风险评级仪表盘。评级方法衡量把 TWAP 推动到足以套利所需幅度的成本，低于阈值的市场会被提示高风险。根据Messari报道，协议通过参数化的清算折价与“时间加权”机制（如利率与头寸权重）处理异常波动，目标是降低一次性清算对市场深度的冲击，并给抵押方留出调整空间。
模块化组件：EVK 与 EVC
开发者可以用 EVK 自建利率模型与风控逻辑，再通过 EVC 把单一 Vault 的资产用作其他 Vault 的抵押，形成“可组合抵押”。这让 Euler Finance 的借贷关系更接近“资金乐高”。
代币经济学（EUL）
Euler Finance 的原生治理代币为 EUL，总量 27,182,818。根据官方披露，代币用于治理、Fee Flow 拍卖与用户奖励；分配方面，DAO/用户/生态、基金会、战略合作伙伴、团队与贡献者等多类主体分别持有一定份额，并随治理提案动态调整。
数量与分配
EUL 总量固定；DAO 国库持有的部分用于生态激励与协议自有流动性；基金会主要用于提供协议自有流动性与运营预算；战略合作伙伴与团队/顾问的份额按既定归属计划解锁。示例数据（截至 2025-01-31）：DAO 国库约 6,236,107 枚未锁；基金会曾获 1,000,000 枚用于生态举措；团队与贡献者合计约 7,203,446 枚，按线性或非线性归属释放。
用途与治理
EUL 赋予投票权，影响参数、金库拨付与模块升级；Fee Flow 拍卖将协议费用转换为竞价资产；用户还可通过奖励流奖励机制获取 EUL，用以提升协议的参与度。
释放与激励
早期采用按 Epoch 的投票分配与借方激励，随后由治理将一部分预算转为持续奖励与协议自有流动性管理，强化 Euler Finance 的长期可持续性。
生态与集成
协议提供开发者文档、Vault Explorer 与 Oracle Dashboard；协议信息在 DeFiLlama 等数据平台可查询，便于机构做风控对比。治理门户与论坛持续发布提案，提升透明度与参与度。做市商、机构借贷团队与收益策略方可以按需创建市场并复用抵押；对普通用户，前端聚合器可在支持网络上直接接入 Euler Finance 的 Vault，获得更多可抵押资产的选择。
进展与路线
2024 年推出独立治理平台与品牌升级，强调“模块化 DeFi”；2025 年社区讨论治理数据可视化仪表盘，提升代表投票与跟踪体验。展望后续，Euler Finance 将继续打磨 EVK/EVC、跨链与多网络部署。建议持续关注Oracle 风险评级工具与 TWAP 参数是否因市场波动而调整，治理提案对奖励与 Fee Flow 的新安排，以及多链部署带来的资产桥接与风控一致性。
风险与合规
Coindesk信息显示，Euler Finance 在 2023 年遭遇重大攻击但大部分资金随后归还，事件推动团队升级治理与风险披露。当前仍需关注：长尾资产的流动性枯竭风险、Oracle 依赖带来的定价偏差、极端行情的清算滑移、以及合规地区的准入限制。建议选择评级更高、流动性更深的标的做抵押，同时监控利率与清算阈值的治理变更，以及大额仓位优先在多源报价与更长 TWAP 环境下操作，并设定预警与自动化减仓。
FAQ
Euler Finance 是否支持无许可上新？
支持。任何人都可以在风险边界内创建市场，但需结合 Oracle 等条件评估上新后的风险与参数。
EUL 有哪些核心用途？
治理投票、Fee Flow 拍卖与用户奖励是主要用途；未来用途以治理提案为准。
Oracle 被操纵怎么办？
使用更长的 TWAP、提高所需推动成本、并对评级较低的市场限制借贷参数，是 Euler Finance 的常见手段。
如何开始？
阅读开发者文档、在测试环境验证 Vault 逻辑，再在主网部署并通过治理或社区讨论获得共识。
Euler Finance 与聚合器的关系？
聚合器可直接接入 Vault 与 EVC，把策略资金路由到更合适的市场，提升资本效率。
关键要点
Euler Finance 以模块化借贷与风险分层扩展长尾资产的可借可贷边界。
V2 引入 EVK 与 EVC，强化“可组合抵押”的资金效率。
EUL 用于治理、费流拍卖与奖励，分配随治理提案调整。
风险重点在 Oracle 依赖与长尾流动性，需结合评级与参数控制敞口。
Neason Oliver
