GENIUS 法案是美国首部联邦稳定币立法，于 2025 年 7 月通过。该法案为支付型稳定币创建了新的监管类别——这类数字资产锚定美元等法币，并要求 100% 储备、联邦注册和每月审计。这标志着美国加密监管的转折点，为机构采用打开大门，也预示着数字资产经济的成熟。
摘要：GENIUS 法案要求支付稳定币持有 100% 储备，禁止算法模型，并引入双重许可制度，重塑美国稳定币的发行、合规和市场准入。
什么是 GENIUS 法案？为何通过？
GENIUS 法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）旨在解决稳定币领域缺乏联邦监管的问题。经过多年州级规则碎片化、市场动荡和脱锚事件后，国会通过该法案以确保统一性、透明度和消费者保护。
该法案将支付型稳定币定义为用于支付或结算的数字资产，需以现金或短期美国国债等实物资产 1:1 支持。法案还引入每月审计、严格的反洗钱合规要求和新的发行人类别。
双重许可制度如何运作？
该法案允许发行人根据规模选择州或联邦监管：
- 联邦监管：适用于流通量超过 100 亿美元的发行人，必须向新设联邦机构或指定机构注册。
- 州监管：适用于规模较小的发行人，前提是所在州的监管框架与联邦标准“实质相似”。若超过 100 亿美元门槛，必须在 360 天内转为联邦监管。
银行、金融科技公司和信用合作社等实体可根据自身规模和管辖区申请稳定币发行人资格。
为什么禁止算法稳定币？
2022 年 TerraUSD 崩盘和 2023 年 USDC 脱锚事件暴露了无抵押或算法稳定币的风险。GENIUS 法案禁止此类模型，仅允许由流动性资产完全支持的稳定币。
此举旨在：
- 消除无抵押发行带来的系统性风险
- 防止流动性危机和用户资金损失
- 保障用户的赎回权利
谁可以发行稳定币？
该法案扩大了发行主体范围：
- 持牌银行和信用合作社
- 满足储备和合规要求的金融科技公司
- 注册并遵守等效标准的非美国机构
花旗银行、摩根大通等大型企业已表示有意发行合规稳定币。亚马逊和沃尔玛等零售巨头也在探索区块链支付模式。
对稳定币市场有何影响？
分析师预计 GENIUS 法案将加速采用并吸引机构入场。预计美国稳定币市场将从 2025 年的 2500 亿美元增长至 2030 年的 2 万亿美元。
关键影响包括：
- 法律框架清晰提升机构信心
- DeFi 与传统金融整合中的流动性更稳定
- 对交易所和服务商的监管审查加强
只有在该框架下发行的稳定币才能在美国数字资产平台上挂牌交易，重塑竞争格局。
GENIUS 法案如何获得两党支持？
该法案在众议院以 308 票通过，在参议院以 68 票通过，展现罕见的两党共识。由共和党参议员 Bill Hagerty 发起，民主党人 Kirsten Gillibrand 等人支持。该法案是“加密周”立法包的一部分，还包括：
- CLARITY 法案：定义数字资产
- 反 CBDC 监控法案：限制央行数字货币
特朗普总统预计将在数日内签署该法案，他曾称美国为“全球加密之都”。
有哪些风险与争议？
尽管机构支持强烈，批评者认为该法案可能：
- 偏袒 Circle、PayPal 等大型发行人
- 增加对用户的监管监控
- 限制外国或去中心化发行人的竞争
服务商必须确保合规，否则将面临下架、报告义务和消费者披露要求。
关键要点
- GENIUS 法案是美国首部联邦稳定币法律
- 双重许可制度为 100 亿美元以下发行人提供灵活性
- 禁止算法稳定币以防止脱锚和市场动荡
- 大型机构入场推动采用
- 法规清晰重塑稳定币的发行、审计和交易方式
常见问题解答
GENIUS 法案是什么？ 它是 2025 年通过的联邦法律，规范美国支付型稳定币，要求全额储备和每月审计。
谁可以根据该法案发行稳定币？ 银行、金融科技公司和信用合作社，只要满足储备、审计和合规标准即可发行。
为何禁止算法稳定币？ 它们曾导致 2022–2023 年市场崩盘。该法案仅允许资产支持型稳定币以保护用户。
若发行量超过 100 亿美元会怎样？ 发行人必须在 360 天内从州监管转为联邦监管。
外国稳定币是否允许？ 仅当发行人向美国监管机构注册并遵守等效标准时才可进入市场。
这对加密交易所有何影响？ 只有合规稳定币可上架，交易所必须全面对齐监管要求。
不合规的处罚是什么？ 发行人和平台将面临罚款、下架和失去美国市场准入。
GENIUS 法案是否代表更广泛趋势？ 是的，它是美国建立全面数字资产监管体系的多项法案之一。
Shogun Lin
