以下内容由JuCoin Labs研究院发布：
Sui作为一条创新的Layer1，凭借其独特的技术架构和强大的可扩展性，成为了区块链领域的重要关注对象。Sui采用基于Move语言的对象导向数据模型，能够实现并行交易处理，大大提升了区块链的吞吐量和交易速度，降低了延迟。这些优势使得Sui成为构建高效去中心化应用（DApp）和去中心化金融（DeFi）项目的理想平台。
随着Sui的快速发展和技术进步，其在DeFi领域的能力不断增强，尤其是原生USDC的集成和Mysticeti共识引擎的推出，推动了TVL的快速增长，进一步验证了Sui在资本效率和生态建设上的潜力。此外，Sui还与包括特朗普支持的去中心化金融协议World Liberty Financial（WLFI）在内的多方合作，扩大了其在全球市场，尤其是美国市场的影响力。
因此，关注Sui不仅是看中其技术创新，也是在观察一个潜力核心基础设施的项目，其生态系统的持续扩展和合作伙伴的加入将带来更多机会。
一.SUI概述
1.项目简介
Sui是由 Mysten Labs 推出的第一条基于 Move 语言构建的Layer 1，旨在通过全新架构提升可扩展性、安全性与开发效率。作为首个以对象为中心的数据模型构建的区块链，Sui 赋能开发者以并行处理、低延迟和高吞吐的方式构建去中心化应用。Sui 于 2023 年 5 月主网启动，当前已成为继 Solana 之后在美国本土受到高度关注的公链。
2.核心优势
Sui在2024年9月集成了原生USDC，增强了其DeFi能力，使TVL突破11.2亿美元，进入TVL前十的区块链网络。Sui作为新兴的Layer1公链，具备以下技术特点：
- 并行执行架构：Sui采用Narwhal共识协议与Tusk异步交易排序技术，实现高度并行化，解决传统区块链的串行瓶颈。
- Sui Move语言：基于Facebook研发的Move语言，Sui Move具有模块化和可组合性强的特点，提高了智能合约的执行效率和安全性。
- 创新共识机制：2024年7月，Sui发布了Mysticeti共识引擎，将共识延迟降低至约390毫秒，提升了交易处理速度。
3.团队与融资
Sui由前Meta Diem项目核心成员创立的 Mysten Labs开发，团队成员在密码学、系统架构和分布式系统领域具备深厚经验。Sui 在早期获得了a16z、Binance Labs、Jump Crypto等顶级机构的两轮融资，累计融资金额超3亿美元，估值超过20亿美元，具体融资细节如下：
- 2021-12-06，获得3600万美元融资，投资机构含a16z、Coinbase Ventures、Electric Capital、Standard Crypto、Samsung Next等。
- 2022-09-08，获得3亿美元融资，投资机构含YZi Labs、Coinbase Ventures、a16z、Jump Crypto、Circle Ventures、Franklin Templeton、Global Coin Research等。
4.经济模型
SUI 代币总量为 10,000,000,000 枚，用于生态系统的参与、Gas 支付、治理与激励。
- 初始发行比例：基金会管理的社区分配50%；早期贡献者分配20%；投资者分配14%以及Mysten Labs 金库分配10%；社区访问计划和应用测试人员分配6%。
- 通胀机制：Sui采用浮动Gas 模型，用户可对 Gas 价格预期进行报价，系统通过Tallying rule平衡网络资源。部分Gas费用将被销毁，形成 deflationary 机制。
二.链上数据
1.活跃账户总数
活跃地址反应了公链的用户粘性，Sui高速增长的活跃账户，表明Sui有坚实的用户基础。截止至发稿，Sui活跃账户总数已突破1.3亿。
2.TVL数据
TVL是衡量生态 DeFi发展的重要指标，更高的TVL意味着网络可利用的流动性更强，DeFi服务的范围更深更广。据DefiLlama的数据，Sui生态的TVL已超过17.8亿美元，位居公链前10。
3.日交易量
从日交易量来看，SUI生态用户活跃程度很高。截止至发稿，Sui总交易数突破96亿，日交易笔数峰值为3亿。
三.生态项目
1.DeFi
据DefiLlama数据，本文根据TVL排名，选取了目前Sui头部的五大DeFi协议，分别是Suilend、NAVI Protocol、Cetus Protocol、Haedal Protocol以及Scallop。
- Suilend:Sui上的自动借贷平台，TVL超过2亿美元，提供多种资产的借贷服务，计划推出原生代币SEND，进一步拓展其DeFi产品线。
- NAVI Protocol:Sui生态中领先的借贷协议，TVL超过5亿美元，提供多资产借贷、杠杆金库和DEX聚合等功能。通过收购Volo LST，NAVI拓展了流动性质押服务，成为Sui生态的核心流动性枢纽。
- Cetus Protocol:Sui上最大的DEX，采用集中流动性做市商（CLMM）模型，支持高效的资产交易和流动性提供。其TVL约为1.7亿美元，日交易量和用户数持续增长。
- Haedal Protocol:基于Sui的流动性质押协议，允许用户质押SUI代币并获得haSUI作为凭证，可在DeFi生态中使用。其TVL约为2251万美元，支持自动复投机制，提高用户收益。
- Scallop:借贷协议，提供高利率的存款和低费用的借款服务。通过与Sui基金会的合作，Scallop获得了激励支持，TVL达到约4294万美元。
2.NFT与数字资产平台
- BlueMove:Sui和Aptos上的双链NFT市场，提供NFT铸造、交易和质押等功能，交易量在Sui NFT市场中占据主导地位。
- KeepSake:Sui上的创作者友好型NFT平台，支持社交化NFT创作和收藏，强调与创作者社区的互动，界面适合非加密原生用户。
- Souffl3:NFT Launchpad和多链市场，支持高质量项目的发行，与多款知名NFT游戏合作，提供流动性和初始销售管理服务。
3.基础设施与工具
- Ethos Wallet:Sui原生钱包，界面友好，支持内建DApp浏览和NFT展示等功能，适用于移动端和Chrome插件，是Sui官方推荐的钱包之一。
- Typus:Sui上的Gamified DeFi/NFT工具平台，通过任务系统引导用户探索生态项目，领取奖励，获取OG身份等，是生态早期引流工具之一。
- Surf Wallet:面向开发者的Sui钱包，支持模块化集成和丰富的开发者调试工具，便于在DApp中快速集成身份和签名逻辑。
4.GameFi / SocialFi
- Abyss World:由Metagame Industries开发的大型开放世界RPG游戏，采用UE5引擎，获得Mysten Labs投资，将Web3技术深度融合游戏经济。
- Panzerdogs:回合制战车射击游戏，强调PVP竞技和资产驱动，结合链下匹配和链上结算，是Sui上较早实现NFT战斗与收入联动的项目。
- SuiFrens:Sui的社交宠物养成类应用，结合NFT、社交互动和轻游戏机制，是Sui生态中重要的“社交+游戏”实验场，广泛用于空投和OG签到等活动。
- Final Stardust: 卡牌对战类游戏，强调策略玩法和资产组合，适合链上玩家构建“收藏+战斗”系统，是链游中较为成熟的PvP模型探索者。
- Cosmocadia: 像素风建设类休闲游戏，具有强社交属性，强调社区治理和建设体验，NFT用于建筑、资源和角色配置，是探索Social+GameFi的典型案例。
5.Meme
- $HIPPO：Sui生态中市值最高的Meme币，灵感来源于泰国小河马“苏登（Moo Deng）”。自2024年10月上线以来，HIPPO迅速崛起，现市值已超过2.6亿美元，24小时交易量达1.06亿美元。该项目以其公益性质著称，已向泰国Khao Kheow开放式动物园捐赠了500万泰铢（约合15万美元），用于野生动物保护。
- $BLUB：BLUB被称为“Sui海洋中最脏的鱼”，融合了Pepe文化和Sui生态的水元素，具有独特的视觉识别度。总供应量为420.69万亿枚，75%用于流动性池，10%用于市场营销，支持质押机制，激励长期持有者。
- $AAA：Sui生态中最具代表性的猫咪主题Meme币之一，起源于2024年由社区成员Drippy在Move Pump平台上创建的实验性项目。该项目以一张黑猫图片为灵感，迅速在Sui社区中走红，成为最受欢迎的Meme币之一。
四.估值分析
截至2025年5月，Sui的流通市值约为47.8亿美元，全稀释估值（FDV）约为217亿美元，流通占比为27.6%。当前TVL为17.8亿美元，对应M/TVL（市值/锁仓量比）为2.6，低于Solana的6.1，显示其链上资本效率处于中等水平。然而，Sui的TVL增长在很大程度上依赖生态激励，而非自然用户需求，链上活跃度和真实使用场景尚待稳固。
从长期潜力来看，若SUI价格达到10美元，对应市值将升至约293亿美元；若对标Solana在2021年牛市高点的市值（782亿美元），SUI的理论价格区间在13.85美元至26.71美元之间。然而，其当前TVL/FDV比值仅为0.082，远低于Aptos（0.2989）和Sonic（0.6917），表明其估值水平相对偏高，生态系统的资金沉淀能力与可持续性仍面临考验。
五.风险
Sui面临的主要风险包括频繁的代币解锁和对生态激励的高度依赖。截止至发稿，SUI总锁仓量为14.5亿，约占总供应量的14.54%；待解锁量52.2亿，占总供应量的52.17%。
此外，Sui在发展早期通过向DeFi协议发放的流动性补贴以吸引用户和开发者，这种策略短期内可能提高平台的活跃度和TVL，但并不是一种可持续的增长方式。尽管如此，Sui在技术创新和生态激励方面取得了显著进展。如果其生态系统能够实现从激励驱动向用户自发留存的转变，其当前估值将具备较强支撑力。否则，可能面临估值下行的风险。
六.结论
Sui 是由前 Meta Diem 团队创立的 Mysten Labs 开发的高性能 Layer1 区块链，基于 Move 语言并采用对象为中心的并行执行架构，极大提升了可扩展性与开发效率。自 2023 年 5 月主网上线以来，Sui 推出 Mysticeti 共识并集成原生 USDC，TVL 突破 17.8 亿美元、活跃地址超 1.3 亿，迅速跻身全球前十公链。
生态方面，Sui 已构建起涵盖 DeFi（NAVI、Suilend、Cetus）、NFT（BlueMove、Souffl3）、GameFi（Abyss World、Final Stardust）与 Meme（$HIPPO、$BLUB）等多元化应用体系。得益于强开发者支持与持续激励策略，Sui 累计交易量达 96 亿笔，日交易峰值突破 3 亿，展现出高度活跃的链上用户行为。
目前 Sui 的流通市值为约 47.8 亿美元，全稀释估值（FDV）约 217 亿美元，M/TVL（市值与锁仓量比）为 2.6，处于主流公链中等水平，生态资本效率仍有优化空间。短期内 Sui 依赖代币激励提升活跃度，但依然存在代币解锁的压力。若Sui生态能从激励驱动转向用户自发留存，并持续推动 DeFi、游戏与消费级应用落地，Sui有望迈向更具可持续性的增长曲线，并成为头部公链之一。
Neason Oliver
