从香港到新加坡：机构资本的范式转移
在2025年香港共识大会上，Pantera合伙人Paul Veradittakit抛出一组震撼数据：亚洲加密基金募资规模同比增长320%，香港持牌交易所资产管理规模突破500亿美元。这场资本迁徙的背后，是美国《21世纪金融创新法案》的落地——该法案要求加密机构海外业务须通过亚洲枢纽运营。“三年前，亚洲LP（有限合伙人）的加密配置比例不足1%，如今这个数字已攀升至17%。”Veradittakit在Amber Group圆桌会上透露。更关键的是，投资焦点从比特币ETF转向底层协议：Pantera新设立的Fund V中，针对亚洲项目的私募代币投资占比高达45%，远超全球平均的28%。
稳定币：亚洲的“金融越狱”工具
33万亿美元的年交易量——这个超越Visa和万事达卡总和的数字，正在重新定义亚洲金融版图。Pantera的调研显示：离岸美元需求激增：东南亚中小企业通过USDT结算的跨境贸易占比从2023年的12%跃升至37%主权稳定币实验：泰国央行正测试THB锚定数字债券，目标降低国债发行成本40%收益争夺战：Ondo Finance在亚洲推出的浮动利率稳定币产品，APY达5.8%，吸引超200家机构认购香港的监管创新加速了这一进程。首批9家持牌交易所中，7家开通离岸人民币稳定币交易对，日均交易量突破80亿美元。渣打银行预测，到2026年，亚洲稳定币市场规模将占全球62%。
DePIN：物理世界的链上重构
在Pantera投资的Geodnet全球测绘网络中，亚洲节点贡献了71%的定位数据量。这家估值18亿美元的公司，通过代币激励构建起覆盖300万平方公里高精地图，而其成本仅为传统方案的1/20。DePIN的亚洲逻辑：基础设施代差：东南亚23%地区缺乏传统电信覆盖，Helium网络以1/3成本部署20万个热点资源错配红利：Hivemapper利用印尼摩托车骑手采集街景数据，数据获取效率提升50倍政策套利空间：越南允许DePIN项目以“数字基建”名义获得税收减免这种模式正在裂变式扩张。Pantera内部测算，亚洲DePIN项目的代币估值相较欧美同类项目存在30%溢价，源于更高的用户渗透率与政企合作深度。AI与加密的“量子纠缠”当DeepSeek以110的训练成本打造出匹敌GPT-4的模型时，亚洲加密资本嗅到了新机会。Pantera投资的Sahara项目，通过分布式算力网络将AI推理成本压缩至AWS的17%，吸引了新加坡主权基金GIC的注资。
Web3 AI的三大破局点
隐私计算：Sentient协议使医疗AI模型可在加密数据上训练，香港玛丽医院已部署其早期版本代理经济：Akash网络涌现出2000个AI交易代理，日均执行200万笔链上操作跨境金融：菲律宾务工者通过AI代理完成美元→PHP汇款，耗时从3天缩至9秒Veradittakit预测：“未来18个月，AI将吞噬加密市场30%的流动性，代理驱动的链上交易量可能突破万亿美元。”监管套利时代的终结与新生美国SEC对Coinbase等机构的撤诉，意外催生了亚洲监管的“精准手术”——香港金管局最新指引要求：稳定币发行：需质押110%的等值流动资产，其中50%须为现金或国债AI协议审计：涉及金融行为的智能合约必须通过形式化验。DePIN合规：物理设备运营商需取得“数字基建服务商”牌照这种“严监管+高开放”的策略正在生效。2025年Q1，香港加密企业获客成本同比下降65%，因合规信任度提升带来自然流量。而新加坡则押注差异化路线，其《可变资本公司法案》修正案允许基金持有30%的代币资产，直接刺激家族办公室加密配置比例从5%飙升至22%。
东西方加密霸权的再平衡
在Pantera的全球资本版图中，亚洲正从边缘走向中枢。其Fund V的基石投资者包含三家东南亚主权基金，承诺出资占比达35%。更深远的变化在协议层：以太坊亚洲节点占比从2023年的29%升至51%Solana生态60%的新增开发者来自印度、越南比特币算力：哈萨克斯坦矿场贡献率突破25%，电费成本仅北美1/3“这不仅是资本的迁徙，更是技术标准制定权的转移。”Veradittakit在闭门会上断言。当美国仍在争论稳定币法案时，香港已通过数字港元试点打通法币-稳定币双向兑换通道，日均清算量达120亿港元。
Colin Winston
