USYC（Hashnote US Yield Coin）是由SDYF发行的 RWA 稳定币，以短期美国国债和回购协议收益为底层资产，为用户提供接近无风险的收益和链上透明度。此代币通过 Circle负责管理，并已获得多家大型平台支持，包括机构托管服务与 Noble 在 Cosmos 生态中的原生发行。本篇Market Insights将围绕项目定位、发行与储备、通证经济、市场动态与合规合规五大维度深度解析。
摘要回答：USYC 将短期国债和回购协议的收益链上化，提供 T+0 铸造赎回和每日收益结算。其 RWA 模式兼顾流动性与安全性，市场交易活跃，未来重点关注多链扩展与机构采用。
项目定位：RWA 稳定币的新范式
作为 SDYF 的链上映射，旨在将传统短期国债收益与区块链的透明性相结合，打造“无缝的货币市场基金体验”。据stomarket.com报道，其发行方 Hashnote International Short Duration Yield Fund Ltd. 主要投资于美债回购与高评级短期国债，SDYF 持有者可直接获得这些资产的收益。由 Circle作为代币管理者，确保代币与基金份额的动态挂钩，满足机构和高净值投资者对合规和收益的双重需求。
发行与储备：信托管理与透明度保障
USYC 由受 Bermuda Monetary Authority (BMA) 监管的 Circle管理，底层资产由 SDYF CIO 托管于合规信托账户。每日，第三方审计机构发布储备报告，确保在外发行量与基金持仓完全对应。铸造与赎回可通过 USDC、USDT 或法币渠道进行，支持 T+0 铸造并在 T+1 完成收益结算。这种安排不仅兼顾了流动性，也确保在高度监管环境下的资产安全性。
USYC 通证经济：收益模型与费用结构
并非典型通证分配模型，其核心在于收益分配与费用设计。主要特征包括：
- 收益来源：基金将资产部署于回购协议与短期国债，用户可按日计息，收益自动复投或赎回。
- 费用结构：对赎回交易收取 10% 的业绩费，资金管理费由基金层面收取，铸造与赎回本身免手续费。
- 铸造赎回逻辑：在“市场时间”内可随时铸造，非市场时间赎回资金会在下一个交易日完成。
这一设计使 USYC 在保持 1:1 锚定的同时，为持有者提供近似货币市场基金的年化收益。
市场动态：流动性与交易渠道
自推出以来，USYC 在多个一线平台获得支持与交易：
- 机构客户托管：一些交易平台宣布支持 USYC 作为质押抵押资产，拓展了其机构资金通道。
- Noble Cosmos 原生发行：已在 Noble 上实现本地发行，利用 Cosmos 生态的互操作性提高了跨链流动性。
- 去中心化市场表现：在主要 DEX 上，USYC/USDC 日均交易量超 1,000 万美元，显示出投资者对短期收益稳定币的强烈需求。
这些渠道为 USYC 在多链、多渠道的稳定流动性提供了支撑。
合规监管：全球视角与法律框架
合规优势在于其多重监管节点：Circle持有 BMA 牌照，基金主体 SDYF 由 Caymans 监管机构授权，而 USYC 代币管理及交易遵循当地法律和国际 AML/KYC 标准。此外，只向非美人士发行，以符合美国《证券法》及相关外汇管制法规。这一多管齐下的合规策略，提高了机构投资者和跨境企业的信心。
风险与策略建议
虽然在稳定币市场中展现出差异化优势，但投资者仍需关注以下几点：
- 赎回时点风险：T+1 赎回安排在极端市场波动时可能带来短期流动性压力；
- 收益率下行风险：短期国债和回购利率波动直接影响年化收益；
- 监管变动风险：全球对 RWA 代币的监管框架尚未完全明朗，需要关注各地政策更新。
建议投资者：
- 在收益率较高时增持，并利用 DEX 流动性池获取额外手续费收益；
- 关注基金公告与审计报告，及时调整资产配置；
- 利用多链渠道分散赎回和交易对接风险。
常见问题 FAQ
- 收益如何计算？
USYC 按日结算收益，基金每天发布 NAV 报告，持有人可选择复投或赎回。 - 如何铸造和赎回？
在支持 USDC/USDT 铸造渠道提交请求，T+0 完成铸造，赎回将在下一个交易日到账。 - USYC 与 USDC 有何区别？
USDC 为去中心化美元稳定币，无收益；USYC 链接货币市场基金，持有同时享受利息。 - USYC 支持哪些链？
已部署于 Ethereum、Cosmos（Noble）、BSC 等主流网络，未来将拓展至更多链。 - 主要投资者群体？
面向机构和高净值非美投资者，符合合格投资者标准。
关键要点总结
USYC 是链上映射短期国债和回购协议收益的 RWA 稳定币，1:1 锚定并每日审计。
其收益源自货币市场基金，持有者可享低风险年化回报与高流动性。
已获 Binance 机构支持，并在 Noble Cosmos 实现本地发行，多链流动性稳健。
合规架构涵盖 BMA、CIMA 及 AML/KYC 标准，提高了跨境投资和机构采用率。
建议利用多链渠道和 DEX 流动性池布局，密切关注收益率与监管动向。
Neason Oliver
