Kamino Finance：Solana生态的DeFi流动性引擎
Kamino Finance是Solana生态中自动化流动性管理协议的领军者，成立于2022年，由Hubble Protocol孵化，旨在通过集中流动性策略（CLMM）提升资金效率。截至2025年5月，其总锁仓价值（TVL）突破10亿美元，成为Solana上规模最大的借贷协议之一。
Kamino的核心功能包括借贷、杠杆交易和流动性挖矿，用户可通过一键操作实现资产复利。例如，存入SOL或稳定币后，协议自动将资金分配到高收益的流动性池中，并通过动态调整头寸减少无常损失。这种“被动赚取收益”的模式吸引了大量机构和个人投资者。
KMNO代币：治理与收益的双重支柱
KMNO代币是Kamino生态的价值中枢，总量100亿枚，初始流通量10亿枚，其中7.5%通过创世空投分配给早期社区用户。代币的核心功能包括：
- 治理权：持有者可投票决定协议参数（如借贷利率、风险模型）。
- 收益捕获：50%的协议收入用于回购并销毁KMNO，剩余50%分配给质押者，形成通缩机制。
- 质押激励：用户质押KMNO可获得最高300%的积分加成，质押时间越长收益倍增效果越显著。例如，质押1000美元KMNO满2年，积分奖励可达本金的2.7倍。
2025年5月，KMNO上线Binance后市值突破1亿美元，价格单周涨幅达67.72%，反映市场对其底层资产（如美国国债抵押池）的认可。
技术创新：从CLMM到风险分层架构
Kamino的技术架构围绕两大核心升级展开：
V2版本升级（2024年推出）
- 无许可市场创建：允许用户自定义借贷市场，支持任意资产组合，例如创建以AI代币或RWA资产为抵押的专属池。
- 清算拍卖系统：引入限价订单和“骗局蜡烛”识别机制，降低因价格闪崩导致的意外清算风险。
Meta-Swap功能（2025年4月）
- 与Pyth Network合作，通过搜索者网络实时竞价为交易提供最优价格，消除滑点并减少MEV（矿工可提取价值）影响，交易失败率下降40%。
此外，Kamino的风险分层模型将资产分为“隔离抵押品”和“通用资产”，例如迷因币WIF被归类为隔离抵押品，仅能用于特定借贷场景，从而控制系统性风险。
近期动态与生态扩张
2025年，Kamino的生态合作与合规化进程加速：
- PYUSD收益池：与PayPal合作推出稳定币PYUSD的借贷池，TVL一度突破10亿美元，年化收益率达13.24%，吸引超4.7亿美元PYUSD存入。
- Binance上线：2025年5月6日，KMNO登陆Binance并开放USDT/USDC交易对，流动性提升推动其跻身Solana生态前五大代币。
- 机构入场：通过灰度（Grayscale）合规审查后，KMNO被纳入其加密指数基金，吸引传统资管机构配置。
用户可通过JuCoin的稳定币理财服务将USDT转换为PYUSD，并接入Kamino获取复合收益。
挑战与未来展望
尽管增长迅猛，Kamino仍需应对以下挑战：
- 监管压力：RWA业务的合规要求（如KYC/AML）可能限制其全球化扩张，尤其在美、欧等严格监管地区。
- 收益可持续性：当前高收益依赖外部激励（如PayPal的补贴），若激励减少可能导致资金外流。
- 竞争加剧：TrueFi、Goldfinch等协议正通过更低利率和跨链兼容性分流用户。
未来，Kamino计划推出实时风险仪表盘，允许用户监控抵押品健康度，并进一步集成比特币生态资产以扩展跨链场景。
Neason Oliver
