比特幣的價格歷史以極端波動性與週期性著稱。自問世以來，BTC 經歷多次牛熊循環，通常由減半事件觸發，這些事件會降低新幣供應速度。最近一次減半發生於 2024 年 4 月，將區塊獎勵從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，歷史上這通常是重大牛市的前兆。2021 年，比特幣價格接近 69,000 美元高點，隨後於 2022 年大幅回調至 16,000 美元。至 2025 年初，BTC 已突破 100,000 美元，並於 5 月觸及 112,000 美元高點，之後在 105,000 至 110,000 美元之間盤整。
這些週期並非隨機。分析師常引用「庫存流量比模型」（Stock-to-Flow）與鏈上指標（如實現市值與長期持有者供應量）來解釋比特幣的價格行為。歷史數據顯示，比特幣通常在每次減半後 12 至 18 個月內迎來上漲，這意味著 2025 年下半年可能再次出現上行動能。
機構需求與 ETF 資金流入
2024 年 1 月，美國批准現貨比特幣 ETF，標誌著市場准入的結構性轉變。貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）與富達的 Wise Origin 比特幣基金已合計吸引超過 600 億美元的資產管理規模。這些 ETF 為退休基金、主權財富基金與保險公司提供了無需自我託管即可接觸比特幣的管道。
根據 Galaxy Research 預測，至 2025 年底，ETF 資金流入可能超過 2,500 億美元，潛在吸收數百萬枚 BTC 的流通供應。這類機構需求正在形成持續的買盤壓力，降低波動性並支撐更高的價格底部。
巨鯨行為與供應動態
鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）正以創紀錄速度累積 BTC。截至 2025 年 7 月，超過 1,470 萬枚 BTC 由 155 天以上未移動的錢包持有。這種行為減少了流動供應，尤其在需求激增時產生「供應擠壓」效應。
同時，由於減半後獎勵減少，礦工出售的 BTC 數量下降，而 MicroStrategy 與 CleanSpark 等公司仍持續將比特幣納入其資產負債表。這種發行減少、機構資金流入強勁與長期持有信心的組合，為價格上漲奠定了基礎。
價格預測：多元模型與區間
2025 年比特幣價格預測差異甚大。保守模型如 CoinCodex 與 Changelly 預測 BTC 將在 107,000 至 138,000 美元之間波動，平均約為 127,000 美元。更樂觀的預測來自 Fundstrat 的 Tom Lee 與渣打銀行，預估 BTC 將在 200,000 至 250,000 美元之間，主要受 ETF 動能與宏觀利多推動。
Galaxy Digital 預期 2025 年第四季高點為 185,000 美元，而 VanEck 的 Matthew Sigel 則認為有望達到 180,000 美元。極端預測方面，Ark Invest 的 Cathie Wood 仍維持 2030 年達到 100 萬美元的長期目標，儘管不認為會在 2025 年實現。
技術指標與市場情緒
比特幣的技術面仍具建設性。50 日與 200 日移動平均線皆呈上升趨勢，相對強弱指數（RSI）接近 60，顯示中度看漲動能。加密市場的「恐懼與貪婪指數」仍處於「貪婪」區間，反映投資者風險偏好強烈。
分析師亦關注 ETH/BTC 比率，該比率近月持續下滑。若此趨勢反轉，可能代表資金重新流入比特幣，尤其在宏觀環境偏好硬資產的情況下。
風險因素與下行情境
儘管基本面偏多，但比特幣仍面臨多重風險。美國監管不確定性仍是主要隱憂，尤其在 ETF 課稅與穩定幣立法方面。若監管機構打擊中心化交易所或出現不利判決，可能動搖機構投資者信心。
宏觀經濟衝擊（如意外升息、地緣政治緊張或全球經濟衰退）亦可能引發避險情緒。比特幣與科技股的相關性上升，意味著在股市下跌時，其避險屬性可能減弱。
策略展望與交易區間
多數分析師預期比特幣將於 2025 年底前在 100,000 至 180,000 美元之間波動，125,000 至 150,000 美元為共識估值區間。若突破 120,000 美元，可能引發動能上行至 150,000 美元；若跌破 100,000 美元，則可能測試 90,000 美元支撐位。
投資者應密切關注 ETF 資金流入、長期持有者行為，以及美國國債殖利率與通膨預期等宏觀指標。這些變數常常領先於價格變動，有助於掌握比特幣市場的高波動性。
Shogun Lin
