GENIUS 法案是美國首部針對穩定幣的聯邦立法，於 2025 年 7 月通過。該法案為支付型穩定幣建立新的法律分類，要求發行人持有 100% 儲備、接受聯邦註冊並進行每月審計。此舉標誌著美國加密監管的轉捩點，為機構採用鋪路，也象徵數位資產經濟的成熟。
摘要：GENIUS 法案要求支付穩定幣持有全額儲備、禁止演算法模型，並引入雙重監管制度，重塑穩定幣的發行、合規與市場准入。
GENIUS 法案是什麼？為何通過？
GENIUS 法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）旨在解決穩定幣領域缺乏聯邦監管的問題。多年來，美國穩定幣市場受限於州級碎片化規則、脫鉤事件與市場不穩定。國會通過此法案以確保統一性、透明度與消費者保護。
法案將支付型穩定幣定義為用於支付或結算的數位資產，需以現金或短期美國國債等實體資產 1:1 支撐。同時引入每月審計、反洗錢合規與新的發行人分類。
雙重監管制度如何運作？
GENIUS 法案允許發行人根據規模選擇州或聯邦監管：
- 聯邦監管：適用於流通量超過 100 億美元的發行人，需向新設聯邦機構或指定機構註冊。
- 州監管：適用於規模較小的發行人，前提是所在州的監管框架與聯邦標準「實質相似」。若超過門檻，必須在 360 天內轉為聯邦監管。
銀行、金融科技公司與信用合作社等機構可根據自身情況申請穩定幣發行資格。
為何禁止演算法穩定幣？
2022 年 TerraUSD 崩盤與 2023 年 USDC 脫鉤事件暴露了無抵押或演算法穩定幣的風險。GENIUS 法案禁止此類模型，只允許由流動性資產完全支撐的穩定幣。
此舉旨在：
- 消除系統性風險
- 防止流動性危機與用戶資金損失
- 保障穩定幣持有者的贖回權利
誰可以根據 GENIUS 法案發行穩定幣？
法案開放以下機構參與穩定幣發行：
- 持牌銀行與信用合作社
- 符合儲備與合規要求的金融科技公司
- 註冊並遵守等效標準的非美國機構
花旗銀行與摩根大通等大型金融機構已表達發行意願，亞馬遜與沃爾瑪等零售企業也在探索區塊鏈支付模式。
對穩定幣市場有何影響？
分析師預期 GENIUS 法案將加速穩定幣採用與機構入場。預估美國穩定幣市場將從 2025 年的 2500 億美元成長至 2030 年的 2 兆美元。
主要影響包括：
- 法律框架清晰提升機構信心
- DeFi 與傳統金融整合中的流動性更穩定
- 對交易所與服務商的監管審查加強
只有在此框架下發行的穩定幣才能在美國數位資產平台上交易，重塑競爭格局。
GENIUS 法案如何獲得兩黨支持？
法案在眾議院以 308 票通過，在參議院以 68 票通過，展現罕見的兩黨共識。由共和黨參議員 Bill Hagerty 發起，民主黨人 Kirsten Gillibrand 等人支持。此法案是「加密週」立法包的一部分，還包括：
- CLARITY 法案：定義數位資產
- 反 CBDC 監控法案：限制央行數位貨幣
特朗普總統預計將於數日內簽署此法案，他曾稱美國為「全球加密之都」。
有哪些風險與爭議？
儘管機構支持強烈，批評者認為法案可能：
- 偏袒大型發行人如 Circle 與 PayPal
- 增加對用戶的監管監控
- 限制外國或去中心化發行人的競爭力
服務商必須確保合規，否則將面臨下架、報告義務與消費者披露要求。
關鍵要點
- GENIUS 法案是美國首部聯邦穩定幣法律
- 雙重監管制度為 100 億美元以下發行人提供彈性
- 禁止演算法穩定幣以防止脫鉤與市場動盪
- 大型機構入場推動穩定幣採用
- 法規清晰重塑穩定幣的發行、審計與交易方式
常見問題解答
GENIUS 法案是什麼？ 它是 2025 年通過的聯邦法律，規範美國支付型穩定幣，要求全額儲備與每月審計。
誰可以根據法案發行穩定幣？ 銀行、金融科技公司與信用合作社，只要符合儲備、審計與合規標準即可發行。
為何禁止演算法穩定幣？ 它們曾導致 2022–2023 年市場崩盤。法案僅允許資產支持型穩定幣以保護用戶。
若發行量超過 100 億美元會怎樣？ 發行人必須在 360 天內從州監管轉為聯邦監管。
外國穩定幣是否允許？ 僅當發行人向美國監管機構註冊並遵守等效標準時才可進入市場。
這對加密交易所有何影響？ 只有合規穩定幣可上架，交易所必須全面對齊監管要求。
不合規的懲罰是什麼？ 違規者將面臨罰款、下架與失去美國市場准入。
GENIUS 法案是否代表更廣泛趨勢？ 是的，它是美國建立全面數位資產監管體系的多項法案之一。
Shogun Lin
