Circle IPO核心數據與戰略定位
2025年5月，穩定幣發行商Circle宣佈啟動紐交所上市計畫（股票代碼CRCL），預計發行價24-26美元，估值約54.3億美元。此次IPO將發行2400萬股，募集6.24億美元，其中約6000萬美元來自貝萊德的10%戰略認購。這是全球首個主流穩定幣發行商公開上市案例，USDC當前流通量達615億美元，占穩定幣市場份額30%。相較於2021年SPAC上市的90億美元估值，此次定價回調40%，反映加密寒冬後的市場理性化調整。
這篇市場洞察文章討論了Circle上市進程與貝萊德戰略入股背後的行業意義，探討其對USDC合規化與穩定幣競爭格局的影響。
上市資金將重點用於稅務合規（1.01億美元）與支付網絡CPN（Circle Payments Network）的全球擴張，後者已接入德意志銀行、渣打銀行等機構，目標替代SWIFT系統的部分跨境結算功能。投資者可通過JuCoin合規追蹤工具即時監控USDC儲備審計狀態。
貝萊德的戰略布局：從比特幣ETF到穩定幣生態
貝萊德此次投資並非孤立行為，而是其加密戰略的關鍵一環：
-
產品協同： 旗下比特幣現貨ETF（IBIT）管理規模達320億美元，USDC可作為法幣入口增強用戶黏性；
-
RWA布局： 貝萊德管理USDC 90%的儲備資產（約300億美元短期美債），未來或推出基於USDC的債券代幣化產品；
-
合規示範： 貝萊德的參與隱含對USDC儲備透明性（85%現金+15%短債）及歐盟MiCA法案適配性的認可，可能推動USDC在歐洲市場份額從16%提升至25%。
此次投資標誌著傳統資管巨頭從「持有加密資產」轉向「掌控加密基礎設施」，為後續機構進場提供模板。
市場影響：穩定幣競爭與監管洗牌
Circle上市將重塑穩定幣市場格局：
-
合規紅利： 美國GENIUS法案若通過，將要求穩定幣發行方持有聯邦牌照，USDC可能壟斷美國市場，擠壓Tether（USDT）生存空間（當前市占率48%）；
-
跨境支付替代： CPN網絡支持USDC實時跨境結算，成本較傳統銀行系統降低70%，已處理超1.2萬億美元年交易量；
-
機構入場加速： 貝萊德、Ark Invest（認購1.5億美元）的背書可能吸引養老金、保險資金配置USDC相關金融產品。
但風險同樣存在：現有股東減持1440萬股（占IPO總量60%），短期或壓制股價；中美貿易摩擦若升級，可能衝擊USDC在亞太的支付網絡。
監管挑戰：合規化與市場集中化
Circle的上市進程面臨雙重監管考驗：
-
美國立法博弈： GENIUS法案要求穩定幣發行方資本充足率不低於10%，Circle因全儲備模式占據優勢，而Tether可能被迫退出美國市場；
-
歐盟MiCA壓力： 35萬歐元資本金門檻加速行業洗牌，USDC在歐洲以太坊鏈上的市占率已從2024年的12%升至30%；
-
地緣政治風險： 若特朗普政府實施加密資產關稅政策，可能抬高USDC跨境結算成本。
未來趨勢：RWA擴展與CBDC橋樑
Circle的長期戰略聚焦兩大方向：
-
混合型穩定幣： 計劃將USDC抵押品擴展至房地產、企業債券等現實資產（RWA），發行部分抵押穩定幣；
-
央行數位貨幣互聯： 通過國際清算銀行（BIS）的mBridge項目，成為CBDC跨境結算的鏈上中間層，目前已與數位港元（e-HKD）、數位歐元試點對接。
若IPO成功且CPN網絡擴展順利，USDC有望在2030年前處理全球10%的跨境支付流量，市值衝擊2000億美元。
Neason Oliver
