主要結論
- Circle 的首次公開募股（IPO）實現顯著超額認購，股份擴增至3200萬股，價格區間為27至29美元，目標估值72億美元。
- 包括貝萊德（BlackRock）和ARK在內的機構投資者，展示了受監管穩定幣商業模式日益增長的主流認可度。
- Circle 財務表現強勁，營收達17億美元，淨收入6480萬美元，主要受USDC儲備投資驅動。
- Ripple 否認收購傳聞，強調專注於透過技術創新和與DZ銀行等合作夥伴的有機成長。
- 有利的監管趨勢，包括潛在的穩定幣立法，使Circle和Ripple有望抓住機構採用成長的機會。
加密貨幣行業近期出現重大進展，Circle互聯網集團的首次公開募股（Circle IPO）展現了前所未有的市場需求，同時面臨行業同行的收購猜測。Circle IPO的歷程反映了監管加密貨幣基礎設施的更廣泛機構接受度，公司實現了顯著的超額認購率，顯示出對穩定幣商業模式日益增強的信心。Ripple領導層同時否認收購傳聞，以及Circle強勁的財務指標，體現了數字資產生態系統中企業追求市場主導地位的不同戰略定位。
Circle IPO：投資者熱情與發行規模擴大
Circle的首次公開募股吸引了極大投資者興趣，公司因需求旺盛成功擴大了發行股份數量和定價區間。該穩定幣發行商最初計劃發行2400萬股，價格在24至26美元之間，但因投資者熱情高漲，擴大至3200萬股，價格區間提升至27至29美元。此規模擴大顯著提升了估值預期，Circle的完全稀釋估值目標由之前約60億美元增至72億美元。
市場反應在機構投資者中特別強勁，據報導，發行獲得了多倍於可用股份的訂單。此超額認購現象類似於歷史上需求旺盛的IPO案例，投資者熱情推動企業擴大发行規模。機構興趣不僅限於傳統加密投資者，包括貝萊德等大型金融機構計劃購買約10%的發行股份。此類知名資產管理公司的參與表明加密貨幣基礎設施公司正被傳統金融投資組合廣泛接受。
Circle IPO時機與加密公司利好市場環境相吻合，比特幣近期創歷史新高，且當前政府推行更友好的加密政策。預計穩定幣立法通過，尤其是GENIUS法案，為Circle商業模式注入額外動力，監管明確通常促進機構對數字資產服務的採納。此監管環境使Circle相較於透明度較低且持續面臨監管審查的競爭者Tether更具優勢。
Ripple成長策略與收購澄清
Ripple首席執行官Brad Garlinghouse公開否認公司曾提出40至50億美元收購Circle的傳聞，他在拉斯維加斯一次私人活動中表示，Ripple從未追求過該交易，該計劃也不在戰略規劃內。該傳聞源自4月底匿名消息稱Circle拒絕了不充分報價，激發了穩定幣行業整合猜測。Garlinghouse的否認強調Ripple專注有機成長，尤其透過開發RLUSD穩定幣，作為XRP賬本上的抵押品用於交易。
Ripple的戰略方向強調構建連接傳統金融與代幣化資產的基礎設施，體現在收購Prime Brokerage平台Hidden Road及與阿聯酋合作進行房地產代幣化試點。這些舉措體現Ripple重視技術創新與戰略合作夥伴關係，優於透過收購實現市場整合。公司聚焦有機成長，旨在數字資產生態系統中建立競爭優勢。
該戰略方向進一步得到Ripple與德國DZ銀行合作的驗證，後者選用Ripple技術提供依照德國電子證券法管理超過3500億歐元資產的數字資產託管服務。此合作展示Ripple基礎設施解決方案對機構客戶的有效性。透過優先發展技術與關鍵合作，Ripple定位為數字資產基礎設施領導者，非依賴大型收購。
Circle財務實力與穩定幣盈利能力：IPO結果如何？
Circle的財務表現彰顯其穩定幣商業模式的可行性，全年營收達17億美元，同比增長16%，最新季度淨利6480萬美元。作為第二大穩定幣，USDC流通量約620億美元，Circle營收模式類似貨幣市場共同基金，將美元再投資於過去六個月收益約4.25%的短期美國國債。2025年第一季度，公司儲備收益激增55.1%，達到5.579億美元，展示了利率上升環境下的可擴展性。
儘管財務表現強勁，Circle面臨分發成本及利潤壓力，交易費用同期增長68.2%，超過營收增速，部分因依賴Coinbase等第三方合作夥伴。此類依賴限制了戰略靈活性，但Circle保持近8.5億美元現金儲備，並預計IPO融資補充資本。穩定幣模型結構優勢在於客戶存款用於國債投資，收益穩定，獨立於加密市場波動。
這種穩定性源自USDC與美元的1:1錨定，吸引尋求規避投機資產波動的機構投資者。Circle從600億美元儲備中獲得可觀利息收入，突出其運營盈利能力。公司財務實力與監管合規使其成為穩定幣市場領先者，吸引重視運營透明度的投資者。
機構認可與投資激增
機構對Circle IPO的積極響應凸顯加密基礎設施的主流採納，ARK投資管理計劃購入最高1.5億美元股份，貝萊德據報購入約10%發行股份。ARK的承諾反映對Circle穩定幣市場長期增長的信心，貝萊德作為全球最大資產管理商，其參與為該行業增添信譽，與其包括比特幣ETF和區塊鏈項目的更廣泛加密投資相呼應。
包括摩根大通、高盛和花旗在內的主要投資銀行擔任Circle IPO主承銷商，標誌華爾街對數字資產企業的認可。其參與強調加密公司日益融入傳統金融。超額認購促使Circle擴大发行規模並提高價格區間，反映強勁機構需求。投資者視Circle估值相較增長前景及穩健幣生態地位具有吸引力，進一步鞏固其數字經濟角色。
生態系統增長與Circle IPO後的戰略機遇
加密生態系統正經歷重大進展，補充Circle IPO的成功及Ripple的戰略定位，機構採納不斷增長。Webus International Limited向美國證監會提交3億美元XRP儲備申請，德國DZ銀行與Ripple合作，依照電子證券法進行數字資產託管。這些舉措，加上Ripple的代幣化資產基礎設施及潛在央行數字貨幣應用，體現各行各業公司如何整合加密貨幣，推動Circle和Ripple等基礎設施服務需求。
利好監管環境，尤其是預期中的美國穩定幣立法，提升行業信心，有利合規發行商Circle，形成與監管較鬆的競爭者Tether的對比。監管清晰與技術成熟使Circle和Ripple成為關鍵基礎設施提供商，Circle利用IPO推動合規，Ripple專注創新合作，展現多樣路徑實現數字資產領域可持續增長。
Circle IPO：穩定幣行業演進與戰略展望
Circle IPO成功，超額認購盛況空前，吸引貝萊德與ARK等機構參與，彰顯加密行業邁向主流認可。Circle17億美元營收及6480萬美元淨利驗證受監管穩定幣模型的盈利性。Ripple否認收購傳聞，聚焦透過DZ銀行合作及RLUSD等項目實現有機增長，展現多元市場領導策略。
這些發展結合利好監管趨勢及機構採納增長，共同標誌加密基礎設施行業正邁向廣泛整合，Circle和Ripple憑藉可擴展且合規解決方案，引領數字經濟未來。
Owen
