ETH 當前處於第 4 浪回調，後續仍看第 5 浪上漲，策略是在 4 浪完成區間尋找低風險入場。本文 Market Insights 文章圍繞 ETH 後市路徑：上方壓力位 4800，短線支撐 3800，中期支撐 3400。
摘要：ETH 處於第 4 浪回調，關注 3800/3400 支撐與 4800 壓力，回調結束再布局第 5 浪，倉位以風控為先。
技術面：浪形結構與關鍵位
從浪形結構看，當前更大級別的推動已完成前三浪，價格進入第 4 浪回調。參考 4800 的上方壓力與 3800/3400 的支撐帶，可以用「箱體回撤 + 抬高低點」來驗證第 4 浪是否臨近尾聲。若第 4 浪在 3400 上方震盪完成並重新站上關鍵均線，下一階段有望啟動第 5 浪，目標先看突破 4800。對交易執行而言，ETH 的回撤不破結構低點更利於延續多頭節奏，其均線斜率與成交量配合尤為關鍵。
為什麼把 4800 視為壓力？
該區間聚合了前高密集成交與期權賣方防守位，一旦放量突破，容易進入加速段；若多次受阻，則繼續在 3400–4800 區間震盪，等待動能積累。若確認失敗，回落測試支撐亦屬健康整理，對 ETH 多頭並非災難性信號。
回調結束有哪些跡象？
關注三信號：
- 量能縮減與波動收斂；
- 關鍵均線拐頭向上；
- 期權偏度回歸中性。
若同時出現，並伴隨 ETH 重返強勢結構，回調大概率告一段落。
宏觀與消息面：降息預期與流動性
利率週期對風險資產估值影響顯著。傑克遜霍爾之後，主流機構把 9 月降息作為基線情景，CME FedWatch 顯示降息機率顯著提升，利多成長資產的估值重估與風險偏好回升。對 ETH 而言，寬鬆預期配合加密資金再分配，能緩和回調中的拋壓，但最終要落在價格結構與量能驗證上；對於多空預期，需結合節奏與成交量；若外部流動性持續改善，趨勢彈性將進一步體現。
降息為何利好？
折現率下行提升遠期現金流現值，成長型資產的風險溢價回落。配合 ETF 增量資金與鏈上活動回暖，β 屬性更容易被放大。另一方面，若通膨回升導致政策轉鷹，需降低槓桿與預期，並設置動態止損與倉位上限。參考市況解讀可見 MarketWatch 與 WSJ 的當日盤中綜述。
機構與衍生品：現貨/ETF 與期權信號
年內現貨與 ETF 持倉的淨流入為行情提供了做多「底倉」。期權端，若看漲成交/持倉在 4800–5200 集中並上移，常對應「上沿試探 → 突破」的動能準備；若保護性看跌在 3800 下方增多，則表明資金更關注回撤對沖。無論方向，機構化持倉使波段趨勢更易沿技術位展開，同時波動率曲面也會隨之陡峭或趨平。近期多家媒體亦記錄了現貨與 ETF 推動的價格彈性。
如何讀取這些信號？
觀察看漲/看跌未平倉量比值與槓桿資金利率的同步變化。若 ETH 價格回撤而資金費用趨穩或回落，說明套保壓力釋放，有利於第 5 浪重啟；若價格上行同時偏度轉正，突破成功率更高。
鏈上數據：活躍度與流動性
鏈上活躍地址、合約交互與穩定幣流入能反映基本盤的熱度。若回調期間活躍度不顯著下滑、主流協議 TVL 維持高位，則資金更多是結構性換手而非撤退；ETH 的轉帳活躍度與合約交互也可作為佐證。可用 DeFiLlama 觀察以太坊 TVL 變化，並結合 Glassnode 的鏈上指標，跟蹤交易所淨流入與長期籌碼移動。對 ETH，多週期的淨供給與銷毀節奏也會影響中長期估值錨，銷毀強度與費用結構值得並行監測。
需要重點跟蹤哪些指標？
鏈上活躍度與 Gas 使用；
- 交易所淨流入/流出；
- 穩定幣淨入場；
- ETH 的長期獲利籌碼移動。
若回調時 ETH 交易所淨流入放緩，且穩定幣留存在鏈上的比例提升，往往意味著賣壓邊際減弱；若活躍地址回升並伴隨費用溫和抬升，常見於新一輪上攻前夕。可配合 Glassnode/DeFiLlama 面板交叉驗證。
情緒與策略：回撤後的入場與風控
情緒週期在頂部常見分歧，在底部常見恐慌。結合位階與浪形，策略上以「低位試錯、小虧大盈」為原則：圍繞 ETH 的關鍵位執行，第 4 浪末端試探分批建倉，失效點放在結構低點之下；向上若逼近 4800，分批止盈並保留「跟隨單」等突破確認。倉位管理上，ETH 建議把單筆風險控制在賬戶權益的 1%–2%，並以 ATR/結構低點作為動態止損，倉位曝險應隨波動率變化動態收斂。
行動清單
觀察 3800 與 3400 的買盤承接與量能結構，若在 3800 上方構築更高低點，可逐步試多（以 ETH 為主線）；
若跌破 3800 且量能放大，耐心等待 3400 一帶的二次確認，並評估相對強弱；
突破並穩站 4800 後，考慮順勢加倉，但保持移動止損與倉位上限，對倉位逐步去槓桿；
嚴格執行資金管理與復盤制度，避免在情緒極端時加槓桿，必要時用期權對沖潛在下行風險。
FAQ
Q1：當前結構是牛市還是反彈？
A：更大級別仍在推動浪內，現處第 4 浪回調階段；若不跌破 3400 且重回上行結構，第 5 浪仍有展開空間。技術驗證優先。
Q2：降息一定利好嗎？
A：多數情況下對風險資產估值友好，但若通膨抬頭導致政策再度轉鷹，風險偏好會受挫，需下調倉位與槓桿。
Q3：機構買入怎麼看？
A：觀察 ETF 淨流入、期權倉位遷移與波動率曲面變化。若看漲倉上移且現貨淨流入回升，突破機率更高。
Q4：鏈上指標重點盯什麼？
A：活躍度、交易所淨流入/流出和穩定幣淨入場；TVL 穩定往往意味著結構性換手而非資金撤退。
Q5：入場與止損怎麼定？
A：以 3800/3400 為分水嶺，分批試多與二次確認相結合；失效點放在結構低點下方，配合 ATR 設置動態止損。
Q6：4800 何時有效突破？
A：放量、偏度轉正與期權看漲倉上移三要素疊加時，突破有效性更高；若放量不濟，多為假突破。
關鍵要點（Key Takeaways）
路線圖：第 4 浪回調，關注 3800/3400，向上看 4800 的突破確認；
宏觀面：降息預期抬升，利多風險偏好與估值回升，但需防政策再轉鷹；
資金面：ETF 與期權倉位遷移決定上沿試探與突破質量；
鏈上面：用 DeFiLlama/Glassnode 觀察 TVL、淨流入、活躍度與費用；
策略面：分批、風控與復盤優先，等待第 4 浪完成後的高性價比入場。
Neason Oliver
