自美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年初批准首批現貨比特幣 ETF 以來，機構對加密資產的興趣迅速升溫。這些 ETF 提供受監管的交易所產品，使投資者無需直接託管比特幣即可獲得敞口，吸引了退休基金、資產管理公司與家族辦公室等大型機構。根據 S&P Global 報告，2024 年加密 ETF 的管理資產（AUM）翻倍成長，年底突破 1,200 億美元。僅貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）年內就吸引超過 140 億美元資金流入，持倉接近 70 萬枚比特幣.
貝萊德與富達：ETF 戰場上的策略博弈
作為全球最大的兩家資產管理公司，貝萊德與富達在加密 ETF 領域採取了不同但互補的策略。貝萊德依託其 iShares 平台與 Aladdin 風控系統，推出低費用、高流動性的被動型比特幣 ETF，強調規模化、機構級託管與與傳統投資組合管理工具的整合。
富達則結合主動與被動管理策略，利用其在產業主題基金與散戶市場的優勢，擴展 ETF 產品線以涵蓋加密資產，並經常將 iShares ETF 納入其管理組合中。兩家公司亦建立戰略聯盟，提升 ETF 的分銷與研究能力，加速機構與散戶的雙向採用。
對比特幣價格、波動性與流動性的影響
現貨比特幣 ETF 的推出對比特幣市場結構產生了顯著影響。ETF 的資金流入通常與市場上漲趨勢同步，特別是在比特幣突破如 10 萬美元等心理關口時更為明顯。2025 年 6 月 9 日至 13 日期間，比特幣 ETF 淨流入達 13.7 億美元，其中貝萊德的 IBIT 單日吸金 2.4 億美元。
然而，ETF 流動與價格之間的關係並不簡單。雖然資金流入可加深訂單簿、提升流動性並降低波動性，但在快速進出期間也可能放大價格波動。根據《Blockchain Magazine》分析，由於比特幣供應有限且具有投機性，機構資金流動對其價格影響極大，尤其在市場情緒轉變時更為敏感。
監管影響與全球擴張趨勢
美國現貨比特幣 ETF 的批准為其他司法管轄區樹立了先例。歐盟、加拿大與亞太地區的監管機構正逐步與美國標準接軌，推動跨境 ETF 產品的推出。根據安永（EY）資料，美國、加拿大與澳洲的新發 ETF 中，主動型產品已佔多數，反映出市場對靈活、創新型投資工具的偏好。
儘管取得進展，監管不確定性仍是主要風險。比特幣在不同地區的法律屬性（商品或證券）存在差異，市場操縱、託管安全與系統性風險仍是政策討論的焦點。儘管如此，全球 ETF 市場預計將在 2028 年達到 19.2 兆美元規模，加密 ETF 將成為其中的重要組成部分。
以太坊 ETF 與多元化趨勢
儘管比特幣 ETF 吸引了大多數關注，但以太坊 ETF 也在快速發展。自 2024 年 7 月推出以來，以太坊 ETF 的管理資產已接近 100 億美元，占以太坊市值的 3.35%。這些產品吸引了希望投資智能合約平台與去中心化應用的投資者。
比特幣與以太坊 ETF 的資金流動差異凸顯了多元化的重要性。機構投資者正逐步構建多資產加密投資組合，在比特幣的價值儲存屬性與以太坊的可編程性與生態系統增長之間尋求平衡。隨著更多 Layer 1 與 Layer 2 資產獲得 ETF 資格，這一趨勢預計將持續加速。
Shogun Lin
