OUSG 上線 XRPL：傳統金融資產的鏈上革命
2025 年 6 月 10 日，Ripple 官方宣布 Ondo Finance 的短期美國國債代幣 OUSG 正式上線 XRP Ledger（XRPL）。作為全球首個支援 24/7 實時申購贖回的代幣化國債產品，OUSG 通過 Ripple 的企業級穩定幣 RLUSD 實現秒級清算，打破傳統 ETF 的 T+2 結算限制。此次上線標誌著 RWA（真實世界資產）賽道進入鏈上高效清算新階段——總鎖倉量 6.7 億美元的 OUSG 以 1 美元投資門檻、5.32% 年化收益及 0.05% 交易滑點，直擊貝萊德 BUIDL（5 萬美元門檻 / T+1 結算）等產品的核心痛點。
這篇市場洞察文章討論了OUSG在XRPL的零息票機制與24/7申贖架構，探討其對機構級RWA市場的合規化突破。
技術架構：全天候清算與收益自動化
OUSG的核心創新在於三重技術創新：
RLUSD穩定幣樞紐
基於新加坡金融管理局（MAS）批准的支付牌照發行，RLUSD儲備金由西班牙對外銀行（BBVA）等機構託管，支援ISO 20022國際金融標準。其價值在於連接鏈上鏈下清算系統：用戶申購OUSG時，RLUSD即時支付至Anchorage Digital的信託帳戶，觸發貝萊德託管的美債份額分配；贖回時鏈上銷毀代幣同步釋放RLUSD，實現T+0結算。
零息票複利機制
美債利息收益每日自動計入代幣淨值，免除用戶主動提取操作。例如持倉100 OUSG（淨值100），次日將按年化5.32%計息至約100.0146，淨值變化透過鏈上預言機每30秒更新（誤差率＜0.01%）。
XRPL的AMM池優化
OUSG/RLUSD交易對採用集中流動性演算法，將滑點壓縮至0.05%（Uniswap V3同規模交易滑點0.3%）。做市商可透過動態範圍掛單（如0.999−1.001）捕捉0.02%手續費收益，同時抑制價格偏離。鏈上清算流程可參考JuCoin收益追蹤器。
市場影響：重構RWA競爭格局
OUSG的鏈上化推動三大變革：
普惠金融突破
1美元投資門檻使散戶也可享機構級美債收益，而貝萊德BUIDL需5萬美元起購。在美聯儲降息週期中，其5.32%年化收益相較歐洲負利率國債（德國2年期-0.15%）形成絕對優勢。
機構清算效率躍升
富達數位資產（歐洲）、星展銀行DDAX平台等接入後，跨境申購時效從傳統T+2壓縮至秒級。日本SBI瑞穗證券測試顯示，10億美元規模贖回可在45秒完成（傳統系統需48小時）。
RWA市場份額洗牌
上線首週新增鎖倉8000萬美元，推動Ondo生態TVL占比升至RWA賽道38%（貝萊德45%、富蘭克林17%）。若維持增速，2025年Q4或突破15億美元，倒逼傳統資管升級鏈上服務。
合規性深度：跨司法管轄區的監管適配
OUSG構建三重合規護城河：
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證券發行豁免：獲美SEC Regulation D條款批准，僅對合格投資者開放（非美籍用戶豁免認證）；
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穩定幣全牌照：RLUSD持有新加坡《支付服務法案》MPI牌照，儲備金接受Monthly第三方審計；
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稅務自動化引擎：透過Layer2協議自動預扣30%非居民資本利得稅（美國IRS認可），避免跨境法律衝突。
用戶資產由Anchorage Digital獨立託管（信託牌照編號NYDFS-1003），與Ondo營運帳戶物理隔離。當單日淨流出超總鎖倉量20%時，系統觸發熔斷暫停申贖，防範擠兌風險。
操作指南與風險預警
投資者操作路徑
申購：
- 透過支援XRPL的錢包（如Xumm）存入RLUSD；
- 在AMM池兌換OUSG（最低1美元），淨值即時更新；
收益獲取：
- 持倉期間每日自動複利增值，無需主動操作；
- 贖回時支付0.15%手續費（貝萊德BUIDL為0.5%）。
關鍵風險提示
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利率波動：若美聯儲降息至3.5%，OUSG收益將縮至3.8%，較加密貨幣質押（如以太坊5.2%）優勢減弱；
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監管套利缺口：歐盟MiCA或認定其為「未註冊UCITS基金」，需申請新牌照方能進入歐元區；
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流動性依賴：XRPL鏈上TVL僅3.1億美元，做市商集中退出可能導致滑點擴大至1%。
RWA賽道未來演進
OUSG的成功取決於三項指標驗證：XRPL鏈上日交易量需超500萬美元（當前測試峰值210萬）、RLUSD流通量突破2億美元（當前1.1億）、2025年Q3前接入至少3家歐盟持牌機構。若達成目標，傳統資管可能加速鏈上化（貝萊德BUIDL V2將支持Polygon即時贖回），DeFi協議進軍RWA發行（MakerDAO計劃推出MKRBOND）。反之若鏈上交易量長期低迷，Stellar等競品可能憑藉更低Gas費搶占市場。
Neason Oliver
