以下內容由 JuCoin Labs 研究院發佈：
Sui 作為一條創新的 Layer 1 區塊鏈，憑藉其獨特的技術架構與強大的可擴展性，成為區塊鏈領域的重要關注對象。Sui 採用基於 Move 語言的物件導向資料模型，實現交易並行處理，大幅提升區塊鏈的吞吐量與交易速度，降低延遲。這些優勢使得 Sui 成為構建高效去中心化應用（DApp）與去中心化金融（DeFi）項目的理想平台。
隨著 Sui 的快速發展與技術進步，其在 DeFi 領域的能力不斷增強，尤其是原生 USDC 的集成與 Mysticeti 共識引擎的推出，推動了 TVL 的快速增長，進一步驗證了 Sui 在資本效率與生態建設上的潛力。此外，Sui 還與包括特朗普支持的去中心化金融協議 World Liberty Financial（WLFI）在內的多方合作，擴大其在全球市場，尤其是美國市場的影響力。
因此，關注 Sui 不僅是看中其技術創新，更是觀察一個具潛力的核心基礎設施項目，其生態系統的持續擴展與合作夥伴的加入將帶來更多機會。
一、SUI 概述
1. 項目簡介
Sui 是由 Mysten Labs 推出的第一條基於 Move 語言構建的 Layer 1 公鏈，旨在通過嶄新架構提升可擴展性、安全性與開發效率。作為首個以物件為中心的資料模型構建的區塊鏈，Sui 賦能開發者以並行處理、低延遲與高吞吐方式構建去中心化應用。Sui 於 2023 年 5 月啟動主網，現已成為繼 Solana 之後在美國本土備受關注的公鏈之一。
2. 核心優勢
2024 年 9 月，Sui 集成原生 USDC，增強其 DeFi 能力，使 TVL 突破 11.2 億美元，進入 TVL 前十的區塊鏈網絡。Sui 作為新興 Layer 1 公鏈，具備以下技術特點：
- 並行執行架構：Sui 採用 Narwhal 共識協議與 Tusk 非同步交易排序技術，實現高度並行化，解決傳統區塊鏈的串行瓶頸。
- Sui Move 語言：基於 Facebook 研發的 Move 語言，Sui Move 具備模組化與高組合性的特點，提高智能合約的執行效率與安全性。
- 創新共識機制：2024 年 7 月，Sui 發佈 Mysticeti 共識引擎，將共識延遲降低至約 390 毫秒，提升交易處理速度。
3. 團隊與融資
Sui 由前 Meta Diem 項目核心成員創立的 Mysten Labs 開發，團隊在密碼學、系統架構與分佈式系統領域具有深厚經驗。Sui 在早期獲得 a16z、Binance Labs、Jump Crypto 等頂級機構的兩輪融資，累計融資金額超過 3 億美元，估值超過 20 億美元，具體融資如下：
- 2021 年 12 月 6 日，獲得 3600 萬美元融資，投資機構包括 a16z、Coinbase Ventures、Electric Capital、Standard Crypto、Samsung Next 等；
- 2022 年 9 月 8 日，獲得 3 億美元融資，投資機構包括 YZi Labs、Coinbase Ventures、a16z、Jump Crypto、Circle Ventures、Franklin Templeton、Global Coin Research 等。
4. 經濟模型
SUI 代幣總量為 10,000,000,000 枚，用於生態參與、Gas 支付、治理與激勵。
- 初始發行比例：社區（由基金會管理）分配 50%；早期貢獻者分配 20%；投資者分配 14%；Mysten Labs 金庫分配 10%；社區訪問計劃與應用測試人員分配 6%。
- 通膨機制：Sui 採用浮動 Gas 模型，使用者可對 Gas 價格預期進行出價，系統通過 Tallying rule 平衡網絡資源。部分 Gas 費用將被銷毀，形成 deflationary（通縮）機制。
二、鏈上資料
1. 活躍帳戶總數
活躍地址數量反映了公鏈的用戶黏性。Sui 高速增長的活躍帳戶數顯示出其擁有堅實的用戶基礎。截止至發稿時，Sui 活躍帳戶總數已突破 1.3 億。
2. TVL 數據
TVL（總鎖倉價值）是衡量 DeFi 生態發展的重要指標。更高的 TVL 表示網路可運用的流動性更強，DeFi 服務範圍也更廣。根據 DefiLlama 的數據，Sui 生態的 TVL 已超過 17.8 億美元，位居公鏈前十名。
3. 日交易量
從日交易量來看，SUI 生態的用戶活躍度非常高。截止至發稿時，Sui 的總交易筆數已突破 96 億，單日交易筆數峰值達 3 億。
三、生態項目
1. DeFi
根據 DefiLlama 數據，本文依據 TVL 排名選取目前 Sui 生態中的五大 DeFi 協議：
Suilend、NAVI Protocol、Cetus Protocol、Haedal Protocol、Scallop
-
Suilend：Sui 上的自動化借貸平台，TVL 超過 2 億美元，提供多資產借貸服務，計劃推出原生代幣 SEND，擴展其 DeFi 產品線。
-
NAVI Protocol：Sui 生態中領先的借貸協議，TVL 超過 5 億美元，支援多資產借貸、槓桿金庫與 DEX 聚合。透過收購 Volo LST，拓展流動性質押服務，成為核心流動性樞紐。
-
Cetus Protocol：Sui 上最大的 DEX，採用集中式流動性做市商（CLMM）模型，支援高效資產交易與流動性提供。TVL 約 1.7 億美元，日交易量與用戶數穩定增長。
-
Haedal Protocol：Sui 上的流動性質押協議，允許用戶質押 SUI 並獲得 haSUI 憑證，可於 DeFi 生態中使用。TVL 約 2,251 萬美元，支援自動複投機制，提升收益。
-
Scallop：借貸協議，提供高利率存款與低成本貸款服務。獲得 Sui 基金會激勵支持，TVL 達約 4,294 萬美元。
2. NFT 與數位資產平台
-
BlueMove：Sui 與 Aptos 雙鏈 NFT 市場，提供 NFT 鑄造、交易與質押功能，交易量在 Sui 市場中居於主導地位。
-
KeepSake：Sui 上友善創作者的 NFT 平台，支援社交化 NFT 創作與收藏，強調與創作者社群互動，介面適合非加密原生用戶。
-
Souffl3：NFT 發行平台與多鏈市場，支援高品質項目發行，與多款知名 NFT 遊戲合作，提供流動性與初始銷售管理。
3. 基礎設施與工具
-
Ethos Wallet：Sui 原生錢包，界面友善，支援內建 DApp 瀏覽與 NFT 展示，適用於行動裝置與 Chrome 擴充，是官方推薦錢包之一。
-
Typus：Sui 上的遊戲化 DeFi/NFT 工具平台，透過任務系統引導用戶探索生態項目、領取獎勵與獲得 OG 身份，是早期引流利器。
-
Surf Wallet：面向開發者的 Sui 錢包，支援模組化整合與豐富的開發者除錯工具，便於快速整合身份與簽章邏輯進入 DApp。
4. GameFi / SocialFi
-
Abyss World：由 Metagame Industries 開發的大型開放世界 RPG，採用 UE5 引擎，獲得 Mysten Labs 投資，深度融合 Web3 與遊戲經濟。
-
Panzerdogs：回合制坦克射擊遊戲，強調 PVP 對戰與資產應用，結合鏈下匹配與鏈上結算，是 Sui 上較早 NFT 戰鬥與收益模型的實踐。
-
SuiFrens：Sui 的社交寵物養成應用，結合 NFT、社交互動與輕遊戲機制，是 Sui 生態中重要的 “社交+遊戲” 實驗場，廣泛應用於空投與 OG 簽到等場景。
-
Final Stardust：卡牌對戰類遊戲，強調策略性與資產組合，適合打造「收藏 + 戰鬥」系統，是鏈遊中成熟 PvP 模型的探索者。
-
Cosmocadia：像素風建設類休閒遊戲，具有強社交屬性，重視社區治理與建設體驗，NFT 用於建築、資源與角色配置，是探索 Social+GameFi 的典型案例。
5. Meme
-
$HIPPO：Sui 生態中市值最高的 Meme 幣，靈感來自泰國小河馬「Moo Deng」，自 2024 年 10 月上線以來迅速崛起，目前市值超過 2.6 億美元，24 小時交易量達 1.06 億美元。以公益為特色，已向泰國 Khao Kheow 動物園捐贈 500 萬泰銖（約 15 萬美元），用於野生動物保護。
-
$BLUB：號稱「Sui 海洋中最髒的魚」，融合 Pepe 文化與水元素，具備強烈視覺辨識度。總供應量為 420.69 兆枚，75% 用於流動性池，10% 用於行銷，支援質押機制以獎勵長期持有者。
-
$AAA：Sui 生態最具代表性的貓咪主題 Meme 幣之一，2024 年由社群成員 Drippy 在 Move Pump 平台創建，靈感來自一張黑貓圖片，迅速在社群中走紅，成為最受歡迎的 Meme 幣之一。
四、估值分析
截至 2025 年 5 月，Sui 的流通市值約為 47.8 億美元，全稀釋估值（FDV）約為 217 億美元，流通比例為 27.6%。目前 TVL 為 17.8 億美元，對應的 M/TVL（市值與鎖倉量比）為 2.6，低於 Solana 的 6.1，顯示其鏈上資本效率處於主流公鏈的中等水平。
然而，Sui 的 TVL 增長在很大程度上依賴於生態激勵，而非自然的用戶需求，其鏈上活躍度與真實應用場景尚需進一步鞏固。
從長期潛力來看，若 SUI 價格達到 10 美元，對應的市值將上升至約 293 億美元；若以 2021 年牛市高點的 Solana 市值（782 億美元）作為對標，SUI 的理論價格區間為 13.85 至 26.71 美元。然而，其當前的 TVL/FDV 比值僅為 0.082，遠低於 Aptos（0.2989）與 Sonic（0.6917），顯示其估值相對偏高，其生態資金沉澱與可持續性仍面臨一定挑戰。
五、風險
Sui 面臨的主要風險包括頻繁的代幣解鎖與對生態激勵的高度依賴。截止至發稿時，SUI 總鎖倉量為 14.5 億枚，約佔總供應量的 14.54%；待解鎖量為 52.2 億枚，佔總供應量的 52.17%。
此外，Sui 在早期透過向 DeFi 協議發放流動性補貼吸引用戶與開發者。此策略短期內或可提升平台活躍度與 TVL，但並非長期可持續的增長方式。儘管如此，Sui 在技術創新與生態激勵方面已取得顯著成果。
若其生態系統能成功從激勵驅動轉向用戶自發留存，其當前估值將具備較強支撐力。否則，可能面臨估值下行風險。
六、結論
Sui 是由前 Meta Diem 團隊創立的 Mysten Labs 所開發的高性能 Layer 1 區塊鏈，基於 Move 語言，採用物件為中心的並行執行架構，顯著提升可擴展性與開發效率。
自 2023 年 5 月主網上線以來，Sui 推出了 Mysticeti 共識引擎並集成原生 USDC，TVL 突破 17.8 億美元，活躍地址超過 1.3 億，迅速躋身全球前十公鏈之列。
在生態層面，Sui 已構建涵蓋 DeFi（NAVI、Suilend、Cetus）、NFT（BlueMove、Souffl3）、GameFi（Abyss World、Final Stardust）與 Meme 幣（$HIPPO、$BLUB）等多元應用體系。受益於強大的開發者支持與持續激勵政策，Sui 累計交易筆數達 96 億，單日交易峰值超過 3 億，展現出高度活躍的鏈上行為。
目前，Sui 的流通市值約為 47.8 億美元，全稀釋估值（FDV）約為 217 億美元，M/TVL 比為 2.6，處於主流公鏈的中等水準。短期內 Sui 仍依賴代幣激勵來維持活躍度，同時也面臨解鎖壓力。
若其生態系統能成功轉型為以自然留存為主，並持續推進 DeFi、遊戲與消費級應用落地，Sui 將有望步入更可持續的成長曲線，並成為領先的公鏈之一。
Neason Oliver
