2025年，隨著加密資產市場監管條例（MiCA）全面生效，歐洲數位資產治理方式發生根本性轉變。MiCA透過統一監管框架，取代各國分散法律體系，使加密資產服務提供者（CASP）可憑單一牌照在歐盟27個成員國營運。此「護照機制」大幅降低法律摩擦，使Binance、Kraken、Coinbase等平台得以無縫擴展服務。
MiCA於2024年中啟動穩定幣監管，並於當年12月全面實施CASP許可制度。截至2025年第二季，超過65%的歐盟加密企業已完成MiCA合規。該法規涵蓋資產參考型代幣（ART）、電子貨幣代幣（EMT）及其他加密資產，但不包括完全去中心化協議與非同質化代幣（NFT），除非具備金融工具特徵。
穩定幣監管重塑市場格局
MiCA對穩定幣發行方提出嚴格要求，包括1:1儲備支持、每月審計及在歐盟設立法人實體。Tether（USDT）與Euro Tether（EURT）等不合規代幣遭Bitstamp、Uphold等交易所下架。相對地，Monerium與Circle的EURC等歐元穩定幣迅速崛起，受益於MiCA的兌換保障與透明度要求。
2025年，歐盟穩定幣交易量成長28%，零售信任度提升，機構參與度增強。歐洲銀行管理局（EBA）現監管重要穩定幣，有效防範類似TerraUSD的系統性風險。
交易所與託管機構全面對齊MiCA標準
MiCA對交易所、託管方與經紀商提出合規義務，包括強化KYC、AML及風險揭露。2025年，超過90%的歐盟交易所完成系統升級，導致非合規平台用戶減少40%，而合規託管機構的機構存款成長55%。
該法規亦合法化加密衍生品與結構化產品，交易量成長28%。MiCA合規交易所現占歐盟加密交易總量的70%以上，吸引超過12億歐元風險投資流入合規初創企業。
投資者信心與行為轉變
MiCA的投資者保護措施——如白皮書強制揭露、行銷限制與責任條款——重塑投資者行為。歐盟機構加密持倉成長32%，零售參與度提升27%，詐騙舉報下降58%，穩定幣持倉激增40%，反映出對合規平台的信任提升。
加密ETF與代幣化證券日益流行，ETF投資成長35%。但DeFi平台在歐盟使用率下降16%，因多數仍處MiCA監管範圍之外，凸顯該法規偏向中心化合規路徑。
合規成本與執法壓力上升
儘管MiCA帶來監管清晰度，但也引入高昂的合規成本。平均許可流程需時3至6個月，違規者可能面臨最高1500萬歐元或年營收3%的罰款。截至目前，已有超過5.4億歐元的罰款針對不合規企業開出。
中小型初創企業面臨資本與治理門檻，部分選擇遷移或尋求監管套利。然而，超過50%的新歐盟區塊鏈初創企業自創立起即遵循MiCA標準，合規已成為獲得融資的必要條件。
各國實施差異與監管協調
MiCA在各成員國的落實程度不一。德國、法國與荷蘭合規率超過90%，而希臘與愛爾蘭僅達50–60%。歐洲證券與市場管理局（ESMA）正推動監管協同，以確保執法一致性並縮小差距。
過渡條款允許2024年12月前已在國家制度下營運的企業延續至2026年7月，但多數企業正加速申請MiCA授權以維持競爭力。歐洲央行報告指出，加密詐騙案件下降60%，歸因於MiCA的AML與消費者保護規定。
Shogun Lin
