代幣洞察

要點摘要

  • HyperLiquid生態系統在2025年實現了顯著增長,日收入達136萬美元,總鎖倉量(TVL)達8.4886億美元,已可與中心化交易所競爭。
  • USDe在HyperCore和HyperEVM的整合增強了流動性,並為用戶帶來了收益生成的機會。
  • 日均交易量達64億美元,較競爭對手Jupiter Perps高出88%,鞏固了HyperLiquid在DeFi領域的主導地位。
  • 新的費用結構和HYPE代幣質押等級激勵用戶活躍度及生態系統的長期參與。
  • 通過與Keiko Finance和Hyperunit等DeFi協議的戰略整合,擴展了HyperLiquid的金融效用和互操作性。

HyperLiquid生態系統在2025年上半年於多項指標展現了顯著擴張,確立了其在去中心化金融中的主導地位。近期的平台發展,尤其是Ethena的USDe穩定幣於HyperCore和HyperEVM鏈上的戰略整合,催化了生態系統的新增長點。本文全面分析了HyperLiquid的財務表現指標、技術平台提升、跨協議整合以及USDe部署的變革性影響。結果顯示,該生態系統正日趨成熟,流動性池不斷加深,金融基礎設施日益複雜,且用例日益多樣,令HyperLiquid成為傳統中心化交易所的強勁競爭者。

HyperLiquid生態系統

HyperLiquid生態系統增長指標

根據最近DefiLlama的數據,HyperLiquid生態系統於2025年初展現出強勁的增長勢頭。平台日收入約為136萬美元,累計歷史手續費超過3.212億美元。此一收入表現對去中心化平台而言極為顯著,尤其在2025年2月,HyperLiquid七日收入約為1280萬美元,超越以太坊同期的1150萬美元,成功實現反超。其後,平台收入增長態勢持續向上,反映用戶採納度與交易量不斷提升。

總鎖倉量(TVL)數據進一步佐證HyperLiquid持續擴大的市場影響力,目前達8.4886億美元,24小時內增長率為3.87%。此TVL增長表明散戶與機構資金大量湧入,尋求參與HyperLiquid的金融產品與服務。平台交易量亦表現不俗,根據Blockworks Research報告,2025年4月底前三個月期間,HyperLiquid的日均交易量達64億美元。相較之下,其最接近的競爭對手Jupiter Perps日均交易量僅7.04億美元,差距高達88%,彰顯HyperLiquid於去中心化衍生品領域的市場主導地位。

持倉量(Open Interest,OI)指標進一步顯示HyperLiquid市場的重要性,截至2025年4月中旬,比特幣持倉量達14億美元,占Binance 92億美元的15%、OKX 30億美元的46%及Bybit 56億美元的25%。考量HyperLiquid相較這些老牌中心化交易所的較晚入場,該比例令人注目。平台總持倉量曾於2024年12月創下超過43億美元的歷史新高,反映市場參與者對HyperLiquid基礎設施的信心。這些數據彰顯深厚的流動性池與複雜的做市活動,為交易者提供極具競爭力的執行環境。


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USDe整合實施

2025年5月,Ethena的USDe合成美元整合,標誌HyperLiquid生態系統發展的重要里程碑。USDe於2025年5月5日正式上線,已部署於HyperLiquid生態系統多個組件,包括HyperCore(平台的訂單簿交易所)、HyperEVM(EVM兼容區塊鏈)及Unit(相關金融服務)。此多組件USDe整合體現了穩定幣實施的綜合策略,最大化其效用與可及性。USDe為HyperLiquid用戶提供另一種美元掛鉤資產,兼具穩定性與收益生成特性,豐富生態系統的金融原語。

USDe

HyperLiquid上的USDe實施架構包含多個技術組件,旨在最大化互操作性與資本效率。用戶可通過HyperCore的訂單簿直接購買USDe,或通過LayerZero橋與Stargate Finance的整合,從其他鏈轉移USDe。此外,HyperLiquid部署了專用“核心轉賬”功能,允許用戶在平台界面內無縫轉換HyperCore與HyperEVM間的USDe,免去跨鏈轉移時外部橋接的需求。此技術實現降低用戶摩擦,並保證USDe在不同組件間功能等價,但初期流動性主要集中於HyperCore交易平台。

USDe整合的一大特點是其激勵結構,旨在促進採用與使用。HyperCore用戶只要持有至少100 USDe,即可自動獲得由Merkl平台根據24小時平均餘額計算的每日獎勵。獎勵自動入賬至用戶的USDe現貨賬戶,構建無縫被動收益機制,提高持有USDe的吸引力。此激勵設計契合業界對早期採用者的獎勵和新資產流動性的啟動慣例。

平台基礎設施升級

HyperLiquid於2025年5月5日實施全面費用結構升級,代表平台基礎設施的重要提升。新費用體系基於14天滾動交易量分級,採用根據市場影響與流動性特性對不同交易類型加權的複雜方法。具體而言,現貨交易量在決定用戶費用等級時權重為永續合約交易量的兩倍,旨在激勵現貨市場活躍度,同時認可交易類型在保證金需求和資本效率上的差異。基於交易量的階梯激勵為交易者提升活躍度提供漸進式獎勵,或可降低高交易量參與者的實際成本。

費用結構升級的核心是引入基於HYPE代幣質押等級的費用折扣。質押等級呈階梯式,最低“木級”需質押超過10枚HYPE,享5%折扣;依次為青銅級(>100枚,10%折扣)、白銀級(>1000枚,15%折扣)、黃金級(>10,000枚,20%折扣)及鉑金級(>100,000枚,30%折扣)。此質押機制為HYPE代幣創造額外效用,同時激勵長期持有,助降低代幣流通速度並提升價值捕獲。平台還支援跨賬戶綁定,允許用戶將某賬戶質押權益應用於其他交易賬戶,提高機構及高端交易者靈活性。

除費用結構升級外,HyperLiquid優化了技術基礎設施以支持不斷增長的交易量及集成複雜度。根據Blockworks Research,平台展現出強大處理高頻交易及複雜訂單的能力,日均交易量約64億美元。此技術表現確保執行品質無明顯下降。平台還提供詳盡分析,用戶可透過統計門戶查閱交易者行為、清算模式及特定市場交易活動等關鍵指標,有助提升市場效率與價格發現。


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DeFi協議整合

HyperLiquid生態系統促進多元協議整合,擴展平台基礎設施與資產應用。Keiko Finance作為重要整合,是在HyperLiquid網絡上部署的無許可抵押債倉(CDP)協議。用戶可將支持的HyperLiquid資產作抵押借出KEI穩定幣,建立槓桿頭寸或於不賣出基礎資產下獲取流動性。Keiko Finance整合顯示HyperLiquid基礎設施支持傳統DeFi原語(如借貸),拓寬生態金融功能。

USDe整合催生更多協議接入,進一步豐富HyperLiquid DeFi生態。與Hyperunit等項目戰略合作,令USDe可作為Euler Finance與Felix Protocol等平台Unit的借貸抵押品,用於取得BTC、ETH與SOL合成敞口。此類整合透過抵押非直接持有,提高資本效率。此外,USDe及其質押版本sUSDe可與多種代幣配對,參與Ethena Labs額外收益激勵,吸引流動性並獎勵為關鍵金融基礎設施做出貢獻的參與者。

未來發展路線圖顯示HyperLiquid致力擴展跨鏈互操作與金融複雜度。計劃包括加強LayerZero橋整合,促進HyperLiquid與其他主流區塊鏈間資產無縫轉移,與Pendle合作推出固定收益產品,並通過與Valantis Labs合作部署先進自動做市模型。這些即將推出的整合將進一步提升HyperLiquid功能,同時增強整體DeFi生態的資本效率。透過有意識培育互補協議,HyperLiquid展現打造綜合金融生態系統而非孤立交易場的策略視野。

USDe整合塑造HyperLiquid 2025年DeFi未來

HyperLiquid生態系統於2025年初多面向展現驚人增長,確立在去中心化金融領域的強勁競爭力。平台財務指標顯示收入可觀、TVL持續擴展、交易量強勁,逐步挑戰傳統中心化交易所地位。USDe戰略整合提升流動性選項,同時為參與者創造新收益機會。平台基礎設施升級,尤其是基於HYPE質押等級的複雜費用結構,激勵生態持續發展並獎勵長期參與者。

HyperLiquid生態多協議整合反映平台由單一交易場向綜合金融基礎設施層演進。與專業協議合作產生協同效應,拓展用例與資本效率。展望未來,隨著更多整合上線及市場認可其在執行質量、資本效率和收益生成的競爭優勢,HyperLiquid增長勢頭可望持續。該生態系統發展成為去中心化金融成功實施範例,平衡技術創新與實際金融效用。

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Michael Crag