事件背景與法案修訂內容
2025年3月7日，美國犹他州參議院通過了《區塊鏈與數字創新修正案》（HB230），但刪除了允許州財政投資比特幣的關鍵條款。該法案最初旨在授權州財政部長將最多5%的公共資金（約12億美元）配置比特幣，以對沖美元通脹風險。然而，經過兩輪審議後，參議院以19票贊成、7票反對的結果刪除了該條款，僅保留保障公民持有、挖礦和質押比特幣的權利。修訂後的法案已提交州長 Spencer Cox 簽署，若獲通過，犹他州將成為首個明確保護加密權利但拒絕財政投資的州。
根據比特幣法律數據，亞利桑那州的兩項比特幣儲備法案及德克薩斯州的一項法案目前最接近成為法律。這些法案均在各自的參議院委員會中獲得了成功投票，目前正在等待參議院的最終表決。在已出台的31個比特幣儲備州法案中，有25個仍然有效，包括伊利諾伊州、愛荷華州、肯塔基州、馬里蘭州、麻薩諸塞州、新罕布什爾州、新墨西哥州、北達科他州、俄亥俄州和俄克拉荷馬州的法案。而賓夕法尼亞州、蒙大拿州、肯塔基州和北達科他州等提出的法案均未獲通過。根據 JuCoin 數據，消息公布後，比特幣價格在24小時內下跌2.3%，衍生品市場清算量達1.2億美元，反映出市場對政策妥協的失望。
修訂動因與爭議焦點
法案修訂的核心動因是風險規避和聯邦政策不確定性。反對者認為，比特幣的高波動性（歷史年波動率約70%）可能威脅公共資金安全。以當前比特幣價格8.2萬美元計，若犹他州全額投資5%資金，潛在年虧損可能高達6億美元。此外，SEC 對加密資產「證券屬性」的認定爭議尚未解決，州級財政投資可能面臨法律挑戰。
支持者則強調比特幣的長期價值儲存功能。提案人眾議員 Jordan Teuscher 指出：「比特幣是唯一符合法案標準的數字資產（市值超5000億美元），其去中心化特性可有效對沖法定貨幣貶值。」然而，參議員 Kirk Cullimore 在辯論中表示：「過早採用此類政策可能引發不可控風險，需更多時間驗證市場穩定性。」
行業影響與州級競爭格局
儘管犹他州撤回了財政投資條款，但其對公民加密權利的保障仍具有里程碑意義。修訂後的法案明確規定：
- 居民可合法持有、挖礦、運行節點及質押比特幣；
- 禁止地方政府對加密資產徵收歧視性稅費；
- 州政府機構必須接受比特幣支付公共費用（如稅款、執照費）。
這些條款可能吸引加密企業與礦工遷入犹他州。例如，合規交易所 Gemini 計劃在鹽湖城設立區域總部，利用政策優勢拓展托管服務。然而，德克薩斯州與亞利桑那州的競爭壓力不容忽視——這兩個州正推進類似法案（SB21與SB1025），允許最高10%的公共資金投資比特幣，可能分流犹他州的行業資源。
市場反應也印證了這一趨勢。加密礦企 Riot Platforms 宣布暫停在犹他州建設2億美元數據中心，轉而加速德克薩斯州的擴張。
未來展望與聯邦政策聯動
犹他州法案的修訂並非終點，而是美國加密政策博弈的一個縮影。未來需要關注州長決策，Spencer Cox 需在15個工作日內簽署或否決法案。若簽署，犹他州將成為公民加密權利的標杆；若否決，參眾議院需要以2/3多數推翻，但可能性較低。
此外，犹他州財政部提議設立公民比特幣信託基金，允許居民自願將部分稅款投資於比特幣，從而規避公共資金風險。該方案若落實，可能成為其他州的參考模板。
投資啟示與策略建議
儘管犹他州政策調整引發短期波動，但美國州級立法浪潮仍在加速。投資者應：
- 關注德克薩斯州與亞利桑那州法案進展，其通過可能提振市場信心；
- 利用鏈上工具追蹤礦企遷移與機構持倉變化；
- 警惕政策分化導致的區域性機會，例如合規托管與支付網關服務。
從長遠來看，州級立法分化將推動資源向政策友好地區集中，而聯邦層面的動向可能打破僵局。在加密與傳統融合的進程中，理性評估政策風險與基本面仍是把握機遇的關鍵。
Neason Oliver
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