关键要点
- 真实资产（RWA）的变革潜力：真实资产代币化利用区块链技术将实体和金融资产数字化，提高传统金融的流动性、透明度和可及性。
- 机构采用引领：如贝莱德（BlackRock）、高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）等大型机构正通过创新项目推动真实资产代币化，标志着区块链技术的广泛机构采用。
- 市场增长预测：据预测，真实资产代币化市场将在2025年达到500亿美元，代币化借贷和私募信贷领域增长显著。
- 监管挑战依然存在：监管障碍，如银行对代币化资产托管的限制，依然是推广的阻碍，但像美国证券交易委员会（SEC）修改相关规则的进展有望加速采用。
- 金融市场演进：真实资产代币化实现即时结算、降低成本和提升公司治理，正在从根本上重塑金融市场基础设施。
真实资产（RWA）的代币化正在快速成为传统金融的变革力量，领先机构日益采用区块链技术数字化实体和金融资产。本文分析了贝莱德、高盛、摩根大通等主要机构如何推动真实资产代币化的机构采用，探讨了当前RWA市场的格局，并展望了对金融行业未来的广泛影响。
传统金融中资产代币化的演进
资产代币化是将资产权利转换为区块链上的数字代币的过程。传统金融机构正广泛关注这一趋势，认识到其对资产管理、交易和结算流程的革命性潜力。真实资产代币化相较于传统系统具备诸多优势，解决了传统金融中长期存在的低效问题。
这一概念已引起广泛行业关注，86%的《财富》500强高管认可RWA的优势，35%企业已开展真实资产代币化项目。这表明未来几年金融市场的运作方式将发生重大转变，区块链技术将推动资产管理和转移更高效。
RWA的主要优势包括提升传统非流动资产的流动性、实现碎片化所有权、通过智能合约实现自动化流程、增强透明度及可编程性，从而带来新的金融功能。这些优势集体解决了传统金融在结算时间及某些资产类别可及性方面的痛点。
贝莱德的大胆拥抱代币化
全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已成为真实资产代币化运动的先驱，首席执行官Larry Fink 积极倡导该趋势。Fink 宣称“金融资产的代币化将是未来发展的下一步”，展望每一只股票和债券都将拥有唯一标识符，所有交易将记录在统一账本上。
在他的愿景中，真实资产代币化兼具防范非法活动和实现即时结算的双重好处，大幅降低股票和债券的结算成本。同时，Fink 认为RWA将促进个性化投资策略和提升公司治理，确保股东投票的及时和准确。
贝莱德已付诸行动，在以太坊网络推出了以BUIDL代币代表的BlackRock美元机构数字流动性基金。该基金由现金、美国国债和回购协议全额支持，代币持有人通过区块链每日获得收益。此外，贝莱德还战略投资了Securitize，后者作为该基金的转让代理和代币化平台。
据报道，Fink 最近呼吁“快速批准股票和债券的代币化”，这将极大加速真实资产代币化在传统证券市场的机构采用，彰显贝莱德在连接传统金融与区块链技术中的领导地位。
高盛的战略代币化举措
高盛 积极推进自身的真实资产代币化计划，计划于年底前推出三项代币化项目。该行数字资产主管Mathew McDermott透露，其中将包括首个美国基金代币化项目和欧洲的债务发行。
高盛已建立Goldman Sachs数字资产平台（GS DAP），曾作为欧洲投资银行第二次数字债券发行的许可区块链。该2亿欧元、为期两年的债券发行展示了区块链技术在传统债务市场的实际应用。
高盛的真实资产代币化策略主要面向机构客户，区别于贝莱德和富兰克林邓普顿等竞争对手。该行还探索建立代币化资产和抵押品的交易市场，表明其对RWA生态系统采取全面布局。
摩根大通的创新区块链应用
摩根大通已成为基于区块链金融服务的先锋，拥有多项开创性项目。其代币化抵押品网络（TCN）近期完成了首次交易，涉及贝莱德和巴克莱银行。该应用使传统资产转化为数字代币，可用作多种金融交易的抵押品。
在首次交易中，贝莱德将其一只货币市场基金的股份转换为数字代币，随后转移给巴克莱作为场外衍生品交易的抵押品。TCN的价值在于几乎即时移动抵押品，极大改善了传统需耗时一天的结算流程。
摩根大通还通过新加坡金融管理局的Guardian项目，在以太坊Layer 2网络Polygon上成功执行了首个去中心化金融（DeFi）跨境交易。该交易涉及代币化的新加坡元和日元存款，以及模拟买卖代币化政府债券的操作。
通过Kinexys数字资产平台，摩根大通自2020年推出以来已处理超过 9000亿美元的代币化资产。这一庞大规模展示了真实资产代币化解决方案的实用性和市场需求，彰显了机构采用的趋势。
市场增长与未来预测
据 Ozean 统计，真实资产代币化市场正经历显著增长，预计2025年市场规模将达到500亿美元。Clearpool等平台在2024年第四季度仅贷款发放总额就超过6.5亿美元，锁仓总价值同比增长51%，彰显行业活力。
私募信贷领域表现尤为突出，Clearpool Prime自2023年12月上线以来已获得1.24亿美元贷款。代币化借贷的兴起表明传统市场参与者对区块链金融服务的接受度提升，进一步推动了RWA的机构采用。
具体细分市场中，私募另类投资的代币化代表了替代基金经理和分销商约4000亿美元的年度收入机会。这一庞大市场潜力解释了为何主要金融机构加速开发真实资产代币化能力。
监管进展与未决挑战
尽管势头强劲，监管挑战仍是RWA主流机构采用的重要障碍。银行无法为代币化资产提供托管是限制因素之一。然而，据众议员Maxine Waters称，美国证券交易委员会（SEC）正致力于修订阻碍银行数字资产托管的SAB 121会计规则。
这一监管演进至关重要，有望允许银行扩展其真实资产代币化服务范围，可能为传统金融体系内RWA的更广泛机构采用打开大门。
对金融市场的变革性影响
真实资产代币化融入传统金融带来多项变革性益处。对财富管理而言，RWA有助于协调公开与私有资产的组合管理，为资产管理者、财富管理者和投资者创造巨大价值。
特别是在另类投资领域，真实资产代币化通过简化后端流程和减少繁琐运营工作提升可及性。结合潜在的流动性改善，RWA可使投资组合经理将私募另类投资纳入自由裁量投资组合，提升其质量与多样化。
在更广泛的市场层面，真实资产代币化实现即时结算，大幅降低股票和债券的交易成本。它还通过确保每位股东及时准确行使投票权，提升公司治理水平。
传统金融与区块链的融合
传统金融巨头对真实资产代币化的日益采用标志着金融格局的重大转变。随着贝莱德、黑石、高盛、摩根大通等持续开发和部署RWA解决方案，我们正见证金融资产发行、交易和结算方式的深刻变革初期。
真实资产代币化的动力源于其解决传统金融中长期存在的低效问题，从结算延迟到特定资产类别的可及性限制。随着监管框架适应这些创新，预计RWA将在多种资产类别和市场细分中加速机构采用。
通过真实资产代币化实现的传统金融与区块链融合，不仅是对现有系统的渐进改进，更可能是金融市场基础设施的根本重塑。这一演进带来更高效、可及和透明的市场环境，最终惠及从机构到散户的所有市场参与者。
Michael Crag
