要点摘要
- 稳定币在新兴市场提供了稳定的价值储存，帮助像委内瑞拉、土耳其和阿根廷等国抵御本币的波动性。
- 它们实现了低成本、近乎即时的跨境汇款，比传统系统最多可降低40%的交易费用。
- 美元挂钩的稳定币，如USDT和USDC，在新兴市场因其可靠性和在TRON、以太坊等区块链上的广泛应用而占据主导地位。
- 稳定币通过提供可访问的金融服务，促进了金融包容性，尤其是在银行基础设施有限的地区。
- 监管挑战，如货币政策风险，凸显了需要平衡的框架，以最大化稳定币在新兴市场的效益。
稳定币已成为加密货币市场的基石，最近几个月内促成了超过三分之二的全球加密交易。这些数字货币通过挂钩像美元这样的资产，保持价格稳定，解决了比特币Bitcoin和Ethereum等加密货币价格波动剧烈，难以在日常交易中使用的问题。随着加密生态系统的发展，了解稳定币的机制、优势和风险，对于投资者、监管者和用户，特别是在承担重要经济职能的新兴市场，至关重要。
稳定币：动荡经济中的稳定锚
在受货币不稳定困扰的新兴市场，稳定币为传统金融工具提供了有力替代方案。委内瑞拉、土耳其、阿根廷和尼日利亚等国经历了显著的经济波动，推动民众转向美元挂钩的稳定币作为价值储存手段。例如，委内瑞拉被称为“世界领先的稳定币和用例之都”，约有800万流离失所者依赖稳定币汇款。土耳其里拉在2021年对美元的急剧贬值加剧了通胀和进口成本，使得稳定币成为土耳其企业追求稳定和降低交易成本的日益受欢迎的选择。
稳定币替代本币的现象在高通胀经济体尤为明显。专注拉美市场的点对点交易所El Dorado CEO Guillermo Goncalvez指出，随着委内瑞拉货币贬值，美元使用增加，稳定币汇款飙升，证明了在传统系统失灵时，稳定币是可行替代方案。阿根廷也有类似情况，该国比索在过去五年里对美元贬值超过90%，稳定币成为保持购买力的吸引选择。
跨境支付与汇款革命
稳定币作为交换媒介表现出色，提供了比传统系统更快、更便宜的跨境交易。以传统系统中间费用3%的中等水平计算，稳定币有望降低40%至约1.8%。a16z数据显示，从美国向哥伦比亚汇款200美元，通过稳定币费用低于0.01美元，而传统方法则需12.13美元。此成本优势在尼日利亚-美国、墨西哥-美国、巴西-欧洲等汇款走廊尤为显著，稳定币实现更便宜的交易同时保持近乎即时的结算速度。
稳定币汇款量显著增长。支持法币到加密货币转换的Yellow Card平台，2024年年度交易额达到30亿美元，是2023年15亿美元的两倍。支持非洲和拉美进出口企业使用稳定币支付的Conduit，年化交易量从50亿美元跃升至100亿美元。位于拉各斯的Juicyway至今处理总支付量达13亿美元。这些数据展示了稳定币作为新兴市场跨境价值传输的实用解决方案正被日益接受。
技术实现与地区偏好
稳定币市场由美元支持的代币主导，这些代币通过传统货币储备维持价值，主要由受监管机构持有美元储备。主要代表包括Tether（USDT）和USD Coin（USDC）。USDT的储备由黑石（BlackRock）管理，存放于纽约梅隆银行（The Bank of New York Mellon），并由德勤出具透明度证明。在新兴市场，USDT广泛使用，特别是在跨境交易和作为本币波动的对冲工具。由于交易费低且处理速度快，USDT常在TRON链上流通，优于以太坊。
各地区对稳定币基础设施的偏好明显。例如，印尼最大的加密平台之一Pintu报告显示，以太坊仍是美元稳定币转账的最受欢迎网络（占50%），其次是币安链（25%）、Tron（8%）和Solana（4%）。用户链上转账中，USDT占比超过90%，远超USDC。新兴市场中对USDT的偏好，主要源于其网络效应、用户信任、流动性及成熟的市场表现。
经济影响与金融包容
稳定币在促进新兴市场金融包容方面发挥了关键作用。在银行基础设施有限的地区，稳定币提供了低成本、易获取的交易和汇款替代方案。撒哈拉以南非洲和东南亚等地区的许多人缺乏美元计价的银行服务，稳定币填补了这一空白，使数百万人能够轻松储值和进行交易。
其影响不仅限于个人用户，也惠及新兴市场的企业。面对美元计价的成本，数字企业利用稳定币对冲本币波动。跨国运营的企业通过稳定币管理现金流并支付员工、客户或供应商。拉丁美洲金融应用DolarApp指出，在墨西哥、哥伦比亚和巴西等美元银行受限国家，稳定币让用户持有美元价值并灵活兑换，同时提供传统银行隐性费用无法做到的汇率透明度。
监管考量与挑战
尽管应用不断扩大，稳定币在各地仍面临重大监管挑战，涵盖货币政策影响和金融稳定风险。萨尔瓦多2021年尝试将比特币作为法定货币，虽促进金融包容，却增加了交易媒介的波动风险。经济模型预测，比特币价格一标准差下跌可能导致产出和消费峰值下降约1%，暴露出潜在的宏观经济风险。
国际清算银行（BIS）指出，虽然稳定币为跨境支付带来机遇，但也提出挑战。在稳定币可能削弱本国金融体系韧性或干扰央行目标的辖区，监管机构可能需要采取措施以减轻对国家支付和货币体系的风险。稳定币的货币替代效应可能削弱央行对货币供应或利率的控制，影响货币政策和金融政策的有效性。
研究表明，基于货币篮子的稳定币或许能缓解波动性问题。实证发现显示，相较于单一货币稳定币，货币篮子稳定币波动性更低，这对有大量汇款的新兴市场政策制定至关重要。所谓“篮币”（basket-based stablecoin）在经济动荡时较“单币”（single currency-based stablecoin）能更好地保值，提供比纯美元挂钩代币更稳定的替代方案。
未来趋势与与传统金融的整合
稳定币正日益与传统金融融合。巴西独角兽Nubank推出了奖励USDC持有者年化4%收益的功能，此前客户持有USDC激增十倍。目前，30%的Nubank用户持有USDC。此类整合亦扩展至全球金融科技巨头，如Venmo、Apple Pay、PayPal、Cash App和Revolut等，均支持应用内稳定币交易。
除消费者应用外，稳定币正在重塑全球薪酬体系。随着远程工作的普及，Rise等初创企业允许公司用稳定币支付承包商，企业支付法币，承包商则接收USDC或USDT，规避货币波动风险。这一应用在银行基础设施不稳定或难以触及的新兴市场尤为重要。
展望未来，全球科技巨头发行的稳定币、央行数字货币（CBDC）探索以及与传统金融更深层次的整合将是趋势。可编程特性和跨链互操作性的提升将拓展稳定币的应用，构建互联的数字资产生态，巩固其在全球金融中的地位。
稳定币：变革新兴市场的金融稳定性
稳定币是解决新兴市场独特金融挑战的重要创新。结合区块链的效率与货币的稳定性，它们促进跨境支付、推动金融包容，并支持多种应用。这些稳定币在对抗通胀和实现高效汇款方面尤为珍贵，尤其是在货币波动剧烈的经济体中。
随着生态系统成熟，混合模型和优化设计有望提升稳定性、去中心化和效率。稳定币融入传统金融体系及其被主流金融机构逐渐接受，标志其正由加密领域的利基产品转变为全球金融基础设施的关键组成部分。对新兴市场而言，稳定币为金融赋能和经济韧性提供路径，前提是相应的监管框架能够平衡机遇与风险。
Michael Crag
