Kamino Finance：Solana生態的DeFi流動性引擎
Kamino Finance是Solana生態中自動化流動性管理協議的領軍者，成立於2022年，由Hubble Protocol孵化，旨在透過集中流動性策略（CLMM）提升資金效率。截至2025年5月，其總鎖倉價值（TVL）突破10億美元，成為Solana上規模最大的借貸協議之一。
Kamino的核心功能包括借貸、槓桿交易和流動性挖礦，使用者可透過一鍵操作實現資產複利。例如，存入SOL或穩定幣後，協議自動將資金分配到高收益的流動性池中，並透過動態調整頭寸減少無常損失。這種「被動賺取收益」的模式吸引了大量機構和個人投資者。
KMNO代幣：治理與收益的雙重支柱
KMNO代幣是Kamino生態的價值中樞，總量100億枚，初始流通量10億枚，其中7.5%透過創世空投分配給早期社區用戶。代幣的核心功能包括：
- 治理權：持有者可投票決定協議參數（如借貸利率、風險模型）。
- 收益捕獲：50%的協議收入用於回購並銷毀KMNO，剩餘50%分配給質押者，形成通縮機制。
- 質押激勵：用戶質押KMNO可獲得最高300%的積分加成，質押時間越長收益倍增效果越顯著。例如，質押1000美元KMNO滿2年，積分獎勵可達本金的2.7倍。
2025年5月，KMNO上線Binance後市值突破1億美元，價格單週漲幅達67.72%，反映市場對其底層資產（如美國國債抵押池）的認可。
技術創新：從CLMM到風險分層架構
Kamino的技術架構圍繞兩大核心升級展開：
V2版本升級（2024年推出）
- 無許可市場創建：允許用戶自定義借貸市場，支援任意資產組合，例如創建以AI代幣或RWA資產為抵押的專屬池。
- 清算拍賣系統：引入限價訂單和「騙局蠟燭」識別機制，降低因價格閃崩導致的意外清算風險。
Meta-Swap功能（2025年4月）
- 與Pyth Network合作，透過搜尋者網路實時競價為交易提供最優價格，消除滑點並減少MEV（礦工可提取價值）影響，交易失敗率下降40%。
此外，Kamino的風險分層模型將資產分為「隔離抵押品」和「通用資產」，例如迷因幣WIF被歸類為隔離抵押品，僅能用於特定借貸場景，從而控制系統性風險。
近期動態與生態擴張
2025年，Kamino的生態合作與合規化進程加速：
- PYUSD收益池：與PayPal合作推出穩定幣PYUSD的借貸池，TVL一度突破10億美元，年化收益率達13.24%，吸引超過4.7億美元PYUSD存入。
- Binance上線：2025年5月6日，KMNO登陸Binance並開放USDT/USDC交易對，流動性提升推動其躋身Solana生態前五大代幣。
- 機構入場：通過灰度（Grayscale）合規審查後，KMNO被納入其加密指數基金，吸引傳統資產管理機構配置。
用戶可透過JuCoin的穩定幣理財服務將USDT轉換為PYUSD，並接入Kamino獲取複合收益。
挑戰與未來展望
儘管增長迅猛，Kamino仍需應對以下挑戰：
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監管壓力：RWA業務的合規要求（如KYC/AML）可能限制其全球化擴張，尤其在美、歐等嚴格監管地區。
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收益可持續性：當前高收益依賴外部激勵（如PayPal的補貼），若激勵減少可能導致資金外流。
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競爭加劇：TrueFi、Goldfinch等協議正透過更低利率和跨鏈相容性分流用戶。
未來，Kamino計劃推出實時風險儀表盤，允許用戶監控抵押品健康度，並進一步整合比特幣生態資產以擴展跨鏈場景。
Neason Oliver
